第一章 行业概况

1.1 简介

航天装备行业是一个集高科技、精密制造和先进材料应用于一体的综合性产业，10倍杠杆赚了2倍会爆仓吗为什么不能买其核心任务是为航天领域提供关键装备和技术支持。作为国家战略性产业，航天装备行业的产品和服务涵盖了从卫星及相关产品到民用航天、运载火箭、惯性导航系统、卫星导航产品等多个领域，广泛应用于国防、安全、通信、气象、地理测绘、环境监测等诸多领域。

图 航天装备产业链图谱

资料来源：资产信息网 千际投行 哈工创投

卫星及相关产品是航天装备行业的重要组成部分。卫星在现代社会中扮演着至关重要的角色，提供通信、导航、遥感等服务，极大地促进了全球信息网络的建设和应用。卫星制造涉及到复杂的技术集成，包括发射、轨道控制、数据处理等环节，是航天装备行业技术含量最高的领域之一。随着全球对通信和数据传输需求的不断增长，卫星相关产品的市场规模持续扩大，成为行业发展的重要驱动力。

民用航天的快速发展为航天装备行业带来了新的增长点。民用航天领域包括商业卫星发射、空间旅游、地球观测等新兴市场，这些市场的开放和商业化运作，为航天装备企业提供了新的发展机遇和利润增长点。近年来，随着技术的进步和成本的下降，民用航天的门槛逐步降低，吸引了越来越多的企业进入这一领域，推动了行业的多元化发展。

运载火箭是航天装备行业中不可或缺的一环。运载火箭的主要功能是将卫星、探测器等有效载荷送入预定轨道，其技术水平直接决定了航天任务的成功与否。运载火箭的研发和制造需要高度的技术集成，涉及空气动力学、推进系统、控制系统等多个领域。近年来，随着国家对航天事业的持续投入，运载火箭技术不断突破，具备了发射大规模、高精度卫星的能力，为航天装备行业的发展提供了有力支撑。

惯性导航系统和卫星导航产品同样是航天装备行业的重要组成部分。惯性导航系统主要用于飞行器、导弹等的导航和控制，是确保航天任务精度的重要装备。卫星导航产品则广泛应用于交通运输、地理测绘、公共安全等领域，已经成为现代社会不可或缺的基础设施之一。随着全球导航卫星系统（GNSS）的发展，卫星导航产品的市场需求持续增长，推动了航天装备行业的技术升级和市场扩展。

千际投行认为，航天装备行业作为高科技制造业的代表，肩负着推动国家航天事业发展的重任。随着全球对航天技术需求的不断增加，以及民用航天市场的快速扩展，航天装备行业将继续保持稳健增长。

1.2 行业发展

中国航天装备行业的发展历程可以追溯到20世纪50年代初期，这一时期是中国航天事业的起步阶段。在新中国成立后的几年内，国家意识到航天技术对国家安全和科技进步的重要性，开始着手筹备和研发航天装备。1956年，国家设立了导弹研究院，正式开启了中国航天装备的研制工作，这标志着中国航天装备行业的萌芽。

进入60年代，中国航天装备行业迎来了第一个重要的里程碑。1960年，中国成功发射了第一枚自行研制的近程导弹，这为后续航天装备的研发奠定了技术基础。随后，1964年，中国成功进行了首次原子弹试验，进一步凸显了航天技术在国防中的战略地位。1966年，中国启动了载人航天工程的研究，虽然当时并未完全实现载人飞行，但为后续的发展积累了宝贵的经验和技术储备。

70年代至80年代，中国航天装备行业进入了快速发展阶段。1970年，中国成功发射了第一颗人造地球卫星"东方红一号"，标志着中国正式迈入航天国家的行列。这一成功不仅提升了中国在国际社会的地位，也为国内航天装备行业的发展注入了强大的动力。在此期间，中国还陆续完成了中程导弹和洲际导弹的研制，并成功进行了核武器与导弹的结合试验，这些成就显示了中国在航天装备研发方面的快速进步。

90年代，随着改革开放的深入和市场经济的逐步建立，中国航天装备行业进入了一个新的发展时期。1999年，神舟一号无人试验飞船成功发射，标志着中国在载人航天领域迈出了关键一步。2003年，神舟五号载人飞船成功发射，中国成为继苏联和美国之后，第三个独立掌握载人航天技术的国家。这一成就极大地推动了中国航天装备行业的技术创新和产业化进程。

进入21世纪，中国航天装备行业继续蓬勃发展，取得了一系列举世瞩目的成就。嫦娥探月工程、北斗导航系统、天宫空间站等重大项目的成功实施，不仅显示了中国在航天技术上的突破，也推动了航天装备行业的全面升级。特别是在商业航天领域的崛起，使得航天装备行业的应用范围更加广泛，市场规模持续扩大。

近年来，中国航天装备行业在国家政策的大力支持下，继续向前迈进。以"天问一号"火星探测器、"嫦娥五号"月球采样返回器和"长征五号"重型运载火箭等为代表的高科技航天装备项目，展示了中国在航天技术自主创新方面的能力。与此同时，民用航天市场的蓬勃发展，为行业带来了新的增长点。

千际投行认为，中国航天装备行业从无到有，从小到大，经历了七十余年的发展，已经成长为全球航天领域的重要力量。

1.3 行业现状

当前，航天装备行业在全球范围内展现出前所未有的活力和快速发展趋势。随着技术的进步和商业化应用的扩大，航天发射次数逐年增加，尤其是在2023年，全球共进行了223次航天发射，其中211次成功，1次部分成功，11次失败，成功率达到94.6%。这一高成功率表明，全球航天技术的成熟度和可靠性正在不断提升。尤其是可回收火箭技术的发展，极大地提高了发射频率，使得航天发射的成本大幅降低，进一步推动了空天产业的蓬勃发展。

来源：资产信息网 千际投行 公开市场资料 艾瑞咨询

2023年全球共有10个国家参与了航天发射活动，向轨道送入了2934个载荷，总质量达1481吨。在这些发射活动中，美国和中国的表现尤为突出，美国共进行了116次发射，占全球发射总数的一半以上；而中国则进行了67次发射，占比约为三分之一。这些数据表明，中国在全球航天领域的影响力正在快速提升，航天装备行业的技术创新和发射能力逐步接近全球领先水平。

与此同时，空间技术的普及正在改变传统的通信、导航和遥感领域。2023年发射的所有卫星中，通信卫星数量最多，达到了2337颗，遥感卫星为236颗。此外，科学试验卫星数量达到了205颗，技术试验卫星50颗。这表明，除了传统的卫星功能外，越来越多的卫星正被用于技术和科学验证。这种趋势凸显了地面空天产业关键技术的快速进步，许多过去无法实现的航天功能正在逐步变成现实，空天生态正变得更加触手可得。

尤其是在低轨通信领域，星链和一网通信星座的快速扩展成为了一大亮点。2023年，星链卫星发射了1984颗，而一网通信星座发射了132颗。这些低轨通信星座的实现，标志着未来通信网络将发生巨大变革。预计到2030年后，空地、空天双通信系统的成熟将彻底颠覆现有的网络生态，推动全球互联网和科技产业进入全新阶段。

全球航天装备行业的现状表明，空间民用化的大门正在敞开。随着技术的不断进步和应用场景的多样化，未来空天产业将呈现出更加广阔的发展前景。中国作为其中的重要参与者，随着技术的提升和发射能力的增强，预计将在全球航天市场中扮演更加重要的角色，并为全球空天产业生态的成型与成熟做出积极贡献。

第二章 产业链、商业模式及政策监管

2.1 产业链

中国航天装备产业链由多个环节和复杂的技术体系构成，涵盖了从材料、燃料、电子元器件等基础要素的供应，到卫星的设计、制造、发射和运营，再到终端用户的广泛应用，形成了一个完整的产业闭环。根据产业链的不同环节，可以将其分为上游、中游和下游部分。

图 航天装备产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 艾瑞咨询

在上游，航天装备产业链的核心要素包括金属材料、燃料、电子元器件等。这些基础原材料的供应是整个产业链的起点。金属材料和推进燃料是制造火箭和卫星等航天设备的关键，电子元器件如芯片、电源、天线等则为卫星和其他航天设备的运作提供必要的技术支持和功能保障。这些基础材料和元器件的供应直接影响着航天设备的制造成本和技术性能。

中游部分主要集中在卫星的研制、发射和运营。卫星的研制包括卫星平台设计、有效载荷选择和卫星控制系统的集成。在卫星平台设计中，热控制、能源供应、结构设计等都是关键环节，而有效载荷则包括多光谱相机、通信设备、导航系统等，具体配置取决于卫星的功能需求。卫星的控制则需要依赖高精度的运控技术，以确保卫星在太空中的正常运行。

发射环节是航天装备产业链的另一个重要组成部分。通过运载火箭将卫星送入预定轨道是整个航天任务的关键。随着可回收火箭技术的成熟，发射成本显著降低，这不仅提升了发射频率，也推动了更多商业和科研卫星的发射需求。发射服务的提供涉及到一系列复杂的技术操作，如运载火箭的制造、发射窗口的选择、发射前的调试和发射后的卫星在轨交付等。

下游部分涵盖了卫星的应用和服务。卫星运营服务包括地面通讯、北斗导航、遥感数据传输等。地面设备在卫星运营中起到了重要作用，它们不仅是通信数据的接收端，还负责数据的处理和分发。卫星应用则通过定制化的解决方案和产品整合服务来满足不同客户的需求。典型的卫星应用包括导航、通信、遥感等传统领域，同时，随着互联网、人工智能、大数据和云计算技术的普及，航天装备的应用场景不断扩展。企业和政府作为B端客户，利用卫星数据和技术开发新型应用，例如智能交通、精准农业、灾害监测等。而C端用户则通过智能设备等终端直接获取航天技术的应用成果。

千际投行认为，航天装备产业链从上游的原材料供应、中游的卫星制造和发射，到下游的卫星运营和终端应用，形成了一个复杂且紧密相连的体系。每个环节都有其独特的技术要求和市场特性。未来，随着航天技术的不断突破，尤其是在低轨卫星互联网、空间探测和可回收火箭等领域的快速发展，航天装备产业链将迎来更多的市场机遇和挑战。中国在这一领域的领先企业也将在全球竞争中占据更为重要的地位，推动整个行业的持续创新与增长。

2.2 商业模式

中国航天装备行业的商业模式呈现出多元化和不断演进的趋势，随着技术进步和市场需求的变化，行业内的企业逐步从传统的国家主导型模式向市场化、商业化转型。当前，航天装备行业的商业模式主要涵盖以下几个方面。

首先，卫星制造和发射服务是航天装备行业的核心商业模式之一。传统上，航天企业的主要收入来源于政府主导的卫星制造和发射合同。政府和军方对通信、遥感、导航等各类卫星的需求一直是该行业的重要推动力。这些合同通常是大规模的，涉及复杂的技术要求，并伴随着长期的技术研发周期。然而，随着市场需求的扩大，越来越多的企业开始为商业客户提供定制化的卫星制造和发射服务。通过与商业企业的合作，航天装备制造商得以扩展收入来源，并实现更高的发射频率和技术应用范围。

其次，卫星运营服务正在成为中国航天装备行业的另一个重要收入来源。随着卫星数量的增加，卫星在轨运营管理、地面通信和数据处理等服务需求逐渐增长。通过卫星运营，企业能够为客户提供长期的通信、导航、遥感数据等持续服务。这类商业模式通常采取订阅制或服务付费的形式，客户可以通过长期合同或按需支付的方式使用卫星资源。这种模式不仅带来了持续的现金流，也降低了企业对单一发射任务的依赖。

此外，卫星应用市场的崛起为航天装备行业带来了广泛的商业机会。随着低轨道卫星互联网、遥感技术、卫星导航系统的普及，卫星数据在商业、农业、气象、交通等多个领域得到了广泛应用。特别是通过与互联网、大数据、人工智能等技术的融合，卫星应用的商业化价值进一步被挖掘。例如，低轨道卫星互联网项目通过大规模部署通信卫星，实现全球无缝通信网络覆盖，开辟了新的市场空间。商业企业、政府机构以及个人消费者都成为了卫星应用的潜在客户。为这些客户提供定制化的数据服务、解决方案和应用平台，正逐渐成为行业内企业的重要业务板块。

另一种商业模式是空间商业发射和航天物流。随着技术的进步和发射成本的下降，越来越多的企业能够提供商业发射服务，帮助中小型公司、科研机构和国际客户将其载荷送入轨道。这一商业模式不仅促进了航天发射服务的市场化，还推动了航天物流业的发展。商业航天公司通过定期发射和共享发射的方式，提高了发射频率，降低了成本，同时也推动了可回收火箭技术的发展，进一步优化了发射效率。

最后，航天装备制造的外包与合作也是一个重要的商业模式。在全球化竞争日益加剧的背景下，许多中国航天装备制造企业通过与国际企业和机构的合作，推动技术共享和市场互补。通过外包制造和技术转移，企业能够降低研发和生产成本，提升产品的市场竞争力。这种合作不仅限于制造环节，还延伸至技术研发、发射服务、运营管理等多个方面，形成了全球范围内的合作网络。

千际投行认为，中国航天装备行业的商业模式正从单一的政府主导型向多元化、市场化、国际化发展。卫星制造、发射服务、卫星运营、应用市场、商业发射和航天物流等多种商业模式为行业带来了广泛的收入来源和市场机会。

2.3 技术发展

对航空装备精选指数成分股企业专利申请情况进行统计，公司按专利数量排名依次为：航天电器，钢研高纳，火炬电子，振芯科技，景嘉微，国光电气，鸿远电子。其中，航天电器的专利数量要远多于其它同类公司。

表 航空装备企业按专利数量排名（截至2022年7月19日）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

全球航天装备制造专利申请从1997年开始，至今仅有24年，1999-2019年航天装备制造专利申请数量呈现上升趋势，2020-2021年专利数量有所下滑。截止2021年12月30日，全球航天装备制造申请量累计为24862项，申请人数6035人，行业技术正处在成长期。

在专利类型方面，航天装备制造专利类型主要为发明和实用新型专利，其中发明专利占比超过93%，为航天装备制造行业主要专利类型。

从技术构成来看，目前"B64G1 宇宙航行的飞行器 [2006.01]"的专利申请数量最多，为12451项，占前十大技术总量的比例为48.99%。其次是"H04B7 无线电传输系统，即使用辐射场的(H04B10/00，H04B15/00优先)[2006.01]"，专利申请量为4276项，占前十大技术总量的16.82%。

图 截至2021年全球航天装备行业技术构成

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

2.4 政策监管

航天装备行业受到工信部、国防科工局、中央军委装备发展部，同时受到国家发改委、国资委、科技部、财政部等部门监管。行业自律组织有商业航天产业联盟等。

表 航天装备相关政策

资料来源：资产信息网 千际投行

第三章 财务、风险及竞争分析

3.1 财务分析和估值方法

中国航天装备行业的财务分析涉及多个关键指标和方法，能够全面评估行业的财务健康状况和市场表现。

图 中国航天装备行业财务指标

首先，营业收入及其增长速度是衡量行业整体规模和发展态势的基本指标。通过分析不同行业周期中的收入变化，能够洞察到市场需求和行业竞争力的变化趋势。归母净利润及其增速则进一步反映了企业在扣除各类成本后实际获得的利润水平，这一指标通常与营业收入相辅相成，是评估企业盈利能力的重要依据。

在利润率方面，毛利率和净利率是两个核心指标。毛利率显示了航天装备行业中企业在产品或服务成本控制上的有效性，而净利率则进一步考虑了运营费用、财务费用和税费等因素，反映了企业的综合盈利能力。通过对比这些利润率指标，可以了解企业在不同市场条件下的盈利弹性和应对能力。

ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）则是评估行业整体财务效率的重要指标。ROE反映了股东权益的回报水平，而ROA则揭示了企业资产的利用效率。高ROE通常表明企业具备较强的盈利能力和股东价值创造能力，而高ROA则说明企业在资产利用方面较为高效。这两个指标相结合，能够全面评估企业在资本和资产配置上的效率和回报情况。

图 中国航天装备行业行业表现

在市场表现方面，航天装备行业通常会与沪深300指数进行对比，以评估其相对市场表现。通过分析行业的涨跌幅和成交金额，可以了解市场对该行业的热度和投资者的情绪变化。这一部分的分析有助于判断航天装备行业在资本市场中的相对吸引力，以及市场资金的流入流出情况。

图 中国航天装备行业行业估值

估值分析中，PE（市盈率，TTM）和PB（市净率，MRQ）是常用的估值指标。PE反映了市场对企业未来盈利能力的预期，而PB则展示了企业账面资产价值与市场价格的关系。

图 中国航天装备行业 PE/PB Band

在进行估值分析时，通过对比行业历史的PE和PB Band，可以判断当前估值水平是处于高估、低估还是合理估值区间。这种对比不仅帮助投资者理解行业的历史估值趋势，也为未来的投资决策提供了依据。

图 中国航天装备行业估值盈利分析

通过估值盈利分析，可以进一步剖析行业的市值增长是由估值扩张还是盈利增长所驱动。对数涨跌幅分析则可以揭示行业在不同市场环境下的表现弹性，帮助投资者更好地理解行业在多变市场条件下的表现。综合这些分析方法，可以为行业投资提供全面且深入的财务分析支持。

中国航空装备行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

千际投行认为，通过综合营业收入、净利润、毛利率、ROE、ROA等财务指标的分析，以及概念表现、估值水平和盈利贡献的对比，投资者可以对中国航天装备行业的财务状况有更为全面的理解。这些分析为行业的未来发展提供了坚实的数据支持，也为投资者在决策时提供了科学的参考。

3.2 驱动因子

中国航天装备行业的发展受到多种因素的共同驱动，这些因素涵盖了国家政策、技术进步、市场需求和国际合作等多个层面。通过分析这些驱动因素，可以更好地理解中国航天装备行业的未来发展潜力。

首先，国家政策的支持是推动中国航天装备行业发展的最重要因素之一。航天装备行业作为国家战略性产业，得到了政府的高度重视。中国政府通过制定长期规划和投资战略，为航天装备行业提供了强有力的政策保障。自《国家航天发展规划》等政策文件发布以来，国家层面不断加大对航天项目的投入，涵盖卫星发射、探月工程、载人航天等关键领域。这些政策不仅推动了行业技术的持续进步，还为企业提供了资金、人才和技术资源的支持。此外，国家在加强基础设施建设、促进商业航天发展方面的举措，也为行业创造了广阔的市场机遇。

其次，技术的快速进步是航天装备行业发展的核心驱动力。中国航天技术在近年来取得了显著突破，尤其是在卫星制造、运载火箭、空间探测等领域。先进材料、智能制造、自动化控制和大数据等技术的引入，极大地提升了航天装备的性能和可靠性。例如，运载火箭的可重复使用技术已经逐渐成熟，这不仅大幅降低了发射成本，还提高了发射频率，使得商业航天市场的潜力得以充分释放。同时，低轨道卫星互联网、遥感技术和导航系统的进步也推动了卫星应用市场的扩展。技术进步为航天装备行业提供了不断创新和发展的动力，使得更多过去无法实现的任务成为可能。

市场需求的增长同样是航天装备行业发展的重要推动力。随着全球数字经济的蓬勃发展，通信、导航、遥感等航天服务的需求持续攀升。特别是低轨道卫星互联网的快速崛起，推动了全球通信网络的升级，满足了边远地区、海洋以及航空等特殊场景的通信需求。与此同时，卫星遥感技术在农业、气象、灾害监测等领域的应用也不断扩大，为行业带来了新的市场机会。此外，随着中国城市化进程加快和工业升级，国内对高精度导航、智能交通等卫星服务的需求逐步上升，进一步推动了航天装备行业的市场扩展。

国际合作与竞争也是驱动中国航天装备行业发展的重要因素。近年来，中国不断加强与其他国家和国际组织在航天领域的合作，特别是在空间探测、国际空间站项目等方面。通过参与国际项目，中国企业不仅能够分享国际经验，还能够提升技术水平，拓展海外市场。同时，全球航天市场的竞争日益激烈，促使中国航天企业不断提升自身技术实力和创新能力，以在全球市场中占据一席之地。例如，中国的北斗卫星导航系统不仅服务于国内市场，还向国际市场提供导航服务，逐渐打破了全球卫星导航市场的垄断局面。国际合作与竞争不仅推动了中国航天技术的进步，还为企业带来了更多的商业机会。

最后，商业航天的发展为中国航天装备行业注入了新的活力。随着市场化和商业化的深入，越来越多的私营企业进入航天装备行业，参与卫星制造、发射服务、地面设备制造等多个环节。商业航天的发展不仅丰富了航天产业链的多样性，也为行业引入了更多的创新和资本支持。特别是在可重复使用火箭技术、微小卫星发射等领域，商业企业的参与推动了技术的快速迭代，带动了行业整体效率的提升。

千际投行认为，中国航天装备行业的发展受到政策、技术、市场、国际合作和商业航天等多方面因素的推动。这些因素共同作用，为行业带来了广阔的发展前景。未来，随着这些驱动因素的进一步深化，中国航天装备行业将在全球市场中继续展现其重要的影响力和竞争力。

3.3 风险分析

中国航天装备行业在快速发展的同时，也面临着一系列的风险，这些风险来自技术、市场、政策以及国际环境等多方面。对这些风险的深入分析有助于企业和决策者制定更有效的应对策略，以保持行业的稳健发展。

表 常见行业风险因子

首先，技术风险是航天装备行业面临的核心挑战之一。航天装备行业技术含量极高，涉及卫星制造、运载火箭发射、导航系统等多个复杂领域，任何技术问题都可能导致任务失败或设备损坏。例如，卫星发射失败、在轨运行故障或通信中断等问题都会带来巨大的经济损失和项目延迟。此外，随着全球航天装备行业的快速发展，技术竞争日益激烈，企业必须不断投入大量资金进行研发，以保持技术的领先地位。然而，研发投入大、周期长的特点也增加了技术创新的难度和不确定性。一旦技术研发未能如期取得突破，企业可能面临市场份额下降或被竞争对手超越的风险。

其次，市场风险也不容忽视。尽管航天装备行业近年来需求旺盛，尤其是卫星通信、导航和遥感领域的快速增长，但市场需求的不确定性仍然存在。特别是商业航天的兴起为行业带来了新的增长点，但也加剧了市场竞争。随着越来越多的企业进入该领域，发射服务和卫星制造市场的供需关系可能会发生变化，进而导致市场饱和或价格战。此外，航天装备行业的客户群体主要集中在政府、军方和大型企业，客户过于集中可能会使企业的业绩对单一客户或合同的依赖过高，客户需求的波动或资金问题可能对企业造成重大影响。

政策风险是中国航天装备行业必须面对的另一个重要因素。作为国家战略性行业，航天装备行业的发展受到政府政策的高度影响。尽管国家政策总体上对该行业持支持态度，但任何政策的调整或监管变化都可能对行业产生深远影响。例如，国家对外资进入航天领域的限制、行业补贴政策的调整、国际贸易和技术出口的限制等都可能直接影响行业的运营和盈利能力。此外，随着全球各国对太空资源竞争的加剧，国际社会可能会出台更为严格的航天法律法规，这也可能对企业的国际化发展产生影响。

国际环境风险也是航天装备行业的关键挑战之一。航天装备行业本质上具有高度的国际性，涉及跨国技术合作、卫星发射和全球市场竞争。然而，当前复杂的国际政治和经济环境为行业带来了不确定性。地缘政治冲突、国际贸易争端、技术封锁等问题可能对中国航天企业的全球市场拓展造成障碍。例如，部分国家对中国企业实施的技术禁运政策，可能限制中国航天企业获取某些核心技术和设备，进而影响其技术创新和市场竞争力。此外，全球供应链的复杂性也增加了企业在国际市场中的运营风险，一旦供应链中断或国际合作受阻，企业的生产和项目交付将面临重大挑战。

最后，财务风险也是中国航天装备行业不可忽视的潜在问题。航天装备行业具有资本密集型的特点，企业需要进行大量的前期投资用于研发和设备制造，且回报周期较长。这种资金密集型的特点使得企业对融资的需求较高，特别是在技术研发周期较长且市场前景不明朗的情况下，融资风险进一步加剧。如果企业无法获得充足的资金支持或面临融资成本上升的问题，可能会导致项目中断或研发停滞。此外，国际市场的汇率波动和资本流动性风险也可能影响企业的财务健康状况，特别是那些依赖国际市场和外资支持的企业。

千际投行认为，中国航天装备行业虽然面临广阔的发展前景，但也存在诸多风险。技术、市场、政策、国际环境和财务等多方面的风险交织，使得行业未来充满不确定性。企业和决策者应密切关注这些风险，并通过加强技术创新、优化市场布局、灵活应对政策变化等措施，确保行业的持续稳健发展。

3.4 竞争分析

中国航天装备行业是一个高度技术密集、资金密集的战略性产业，涉及卫星、火箭、导航系统等多个关键领域。通过SWOT模型分析，可以全面了解该行业的优势、劣势、机会和威胁，以便更好地把握行业发展趋势和竞争格局。

优势（Strengths）

中国航天装备行业的首要优势在于强大的政策支持。作为国家战略产业，航天装备行业得到了政府的长期规划和资金投入支持。国家通过发布航天发展规划和各种政策文件，保障了行业的技术研发、市场拓展和国际合作的稳定性。此外，中国在航天领域的技术积累和人才储备也是行业的核心竞争力之一。经过几十年的发展，中国在运载火箭、卫星制造、空间探测等领域取得了重要突破，特别是低轨道卫星互联网、北斗导航系统等项目的成功，进一步提升了中国在全球航天领域的竞争力。

另一个显著的优势是中国航天装备行业的成本控制能力。通过自主研发和生产关键技术和设备，中国企业能够有效降低制造和发射成本，尤其是在运载火箭的研发和应用方面。近年来，可回收火箭技术的进展进一步推动了发射成本的下降，使得中国航天企业在全球商业发射市场中更具竞争力。

劣势（Weaknesses）

尽管中国航天装备行业取得了显著成就，但也存在一些技术瓶颈。虽然中国在航天技术的多个方面取得了突破，但在某些关键技术领域（如高端卫星元器件、深空探测技术）仍与世界领先水平存在差距。此外，中国航天企业的国际市场影响力相对有限，尤其是在全球高端航天设备市场中，欧美国家的企业仍占据主导地位。由于受到国际技术封锁和出口管制的影响，中国企业在全球市场拓展中遇到了一些障碍，尤其是高精尖技术和设备的引进和出口受限。

此外，行业的商业化进程相对滞后。虽然近年来中国航天装备行业的商业化有所推进，但整体市场化程度仍有待提高。商业航天企业的数量和规模相比国际市场上的SpaceX等公司仍存在较大差距，尤其是在可回收火箭技术、商业发射频率和卫星互联网服务的市场化运营方面，仍需进一步提升。

机会（Opportunities）

中国航天装备行业面临的最大机会来自于全球航天市场的快速扩张。随着卫星通信、遥感、导航等技术在全球的广泛应用，特别是低轨道卫星互联网的逐步成熟，全球对卫星发射和运营服务的需求将继续增长。中国企业可以借助自身在发射成本和技术上的优势，进一步拓展国际市场，提供更具竞争力的卫星发射和运营服务。

与此同时，商业航天的崛起为中国航天装备行业带来了新的增长点。随着技术进步和成本下降，越来越多的私营企业进入航天市场，带来了更多的创新和商业化机会。中国政府也在加大对商业航天的支持力度，推动更多民营企业参与卫星制造、发射服务、地面设备制造等领域。未来，随着商业航天的持续发展，行业的市场化程度将进一步提高，为企业带来更多的市场机会。

威胁（Threats）

中国航天装备行业面临的主要威胁来自国际竞争和技术封锁。全球航天市场的竞争日益激烈，尤其是在商业航天领域，美国、欧洲等发达国家的企业在技术创新和市场运营方面占据优势。中国企业要在国际市场上占据一席之地，必须不断提升技术水平并扩大国际市场份额。然而，国际上对中国航天企业的技术封锁和出口管制，可能限制中国企业获取关键技术和设备的渠道，进而影响其国际竞争力。

另一个威胁是国际政治和经济环境的不确定性。地缘政治冲突、国际贸易争端、全球经济波动等外部因素可能对中国航天装备行业产生不利影响。例如，国际合作受阻、技术出口限制以及全球供应链中断等问题，都可能对行业的发展产生负面影响。此外，随着更多国家和企业进入航天市场，市场竞争加剧可能导致发射服务价格下降，压缩企业的盈利空间。

结论

通过SWOT模型的分析可以看出，中国航天装备行业虽然在政策支持、技术积累和成本控制方面具有显著优势，但同时也面临着技术瓶颈、国际市场影响力不足和市场化程度有待提高的挑战。然而，全球航天市场的快速扩展和商业航天的崛起为行业提供了广阔的机会。面对国际竞争和技术封锁的威胁，中国航天企业需要进一步加强技术创新，提升国际竞争力，同时积极应对外部环境的不确定性，以实现行业的持续健康发展。

3.5 主要上市企业

中国航天装备行业作为国家战略的重要组成部分，近年来在资本市场上表现出一定的波动性。目前，全国共有8家航天装备行业的上市公司，这些公司在不同的市场板块中分布，显示出行业的多样化特点。

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

最新数据显示，中国航天装备行业的企业总市值为1331.7亿元，相比去年下降了19.3%。这一显著下滑反映出国内外复杂的经济形势对行业的影响，同时也凸显出航天装备行业在技术创新和市场竞争中的挑战。尽管如此，这8家公司在A股总市值中的占比为0.18%，虽然比例不大，但仍表明该行业在中国资本市场中占有重要位置。

从上市公司板块分布来看，8家公司中有62.5%选择在主板上市，显示出主板市场依然是航天装备企业的主要上市选择。此外，25%的企业在科创板上市，这些公司通常具有较强的科技创新能力，符合科创板支持科技企业的政策导向。创业板仅占12.5%，表明航天装备行业中少数企业选择了这一板块，以寻求适合自身发展的资本市场路径。

在上市年限方面，这8家公司平均上市时长为10年，其中航天电子公司已上市29年，展现了其在市场中的稳定地位和长期积累。这种较长的上市时间反映了公司在行业中的先发优势，也展示了其在面对市场波动时的韧性和持续发展的能力。

中国航天装备行业汇聚了多家在各自细分领域内具有领先地位的企业，这些企业通过技术创新和市场竞争力的提升，逐渐在国内外航天市场上占据重要位置。

图 中国航天装备行业上市企业状况（截至2024年9月3日）

中国卫通集团股份有限公司（601698.SH）主要运营管理高轨通信广播卫星，提供包括卫星运营、网络系统集成与服务、综合信息服务在内的多元化应用服务。作为亚洲第二大、世界第六大的固定通信卫星运营商，中国卫通凭借其优质的通信广播卫星资源，已经成为该行业的标杆企业之一。公司的总部大厦荣获中国建设工程质量最高荣誉——鲁班奖，进一步彰显了其在行业内的实力和影响力。

中国东方红卫星股份有限公司（600118.SH）专注于宇航制造和卫星应用领域，产品涵盖从卫星系统研制到无人机系统集成的多种高科技装备。公司在报告期内获得了多项省部级技术进步奖和技术发明奖，同时新增了249项专利和软件著作权。这些成就不仅巩固了公司在行业内的领先地位，也推动了中国航天技术的不断进步。

航天时代电子技术股份有限公司（600879.SH）以航天电子信息、无人系统装备及电线电缆等产品为核心业务，致力于航天产品的研发和生产。公司获得了国家技术发明一等奖及国防科技进步奖等多项荣誉，显示出其在技术研发方面的强大实力。航天时代电子的专利数量也不断增长，进一步提升了其在行业内的竞争力。

湖南航天环宇通信科技股份有限公司（688523.SH）在航空航天领域具有广泛的业务布局，涵盖从产品设计到制造的全流程服务。公司特别在高精密星载产品及先进工艺装备的研制上具有显著优势，已经成为多家大型央企的主要供应商之一，拥有国家级专精特新"小巨人"企业的称号。

陕西中天火箭技术股份有限公司（003009.SZ）主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发和生产。公司的核心产品包括增雨防雹火箭、探空火箭等，曾多次获得国家级和省市级的科技荣誉。中天火箭在国内固体火箭研发领域处于领先地位，并通过不断的技术创新和市场拓展，逐渐扩大其在国际市场的影响力。

江西新余国科科技股份有限公司（300722.SZ）专注于火工品及相关产品的研发与生产，涵盖军品和民品业务。公司的产品在国内军用火工品行业具有重要地位，并多次获得国家级科技进步奖项。在人工影响天气等领域，新余国科也具备了强大的竞争力，是该行业的骨干企业之一。

北京星网宇达科技股份有限公司（002829.SZ）主要从事信息感知、卫星通信及无人系统业务。公司的惯性导航、光电探测设备等产品在市场上享有较高声誉，并被评为北京市"隐形冠军"企业。星网宇达凭借其在无人系统领域的技术优势，入选了"2023北京专精特新企业百强"，显示出其在行业中的专业化发展特色。

北京理工导航控制科技股份有限公司（*ST导航 688282.SH）专注于惯性导航系统及其核心部件的研发和生产，为客户提供先进的导航、制导与控制技术服务。公司凭借核心技术团队的创新成果，多次获得国防科技工业创新奖项，其技术实力和市场地位在业内具有重要影响力。

千际投行认为，中国航天装备行业的这些企业通过持续的技术创新和市场拓展，巩固了其在国内外市场中的竞争力，未来有望在全球航天市场中扮演更为重要的角色。

第四章 未来展望

中国航天装备行业在过去几十年中取得了显著成就，未来的发展前景同样充满机遇与挑战。随着全球航天产业的快速扩展，中国航天装备行业将在技术创新、市场拓展和国际合作等方面迎来新的发展动力。

首先，技术创新将继续成为推动行业发展的核心动力。随着全球对空间探索的需求增加，中国的航天技术正在不断取得突破。低轨卫星互联网、可重复使用运载火箭技术、深空探测等领域的持续研发，将推动中国航天装备行业保持全球领先地位。未来，中国将继续加大对航天技术的投入，特别是在高端航天设备、深空探测以及航天发射服务方面的技术创新，以提高行业的全球竞争力。

其次，商业航天的快速发展为中国航天装备行业带来了巨大的市场潜力。随着民营企业和私人资本的进入，商业航天的市场化进程逐步加速。卫星发射、卫星制造、卫星通信和导航服务等领域的需求将持续增长，为企业提供更多商业化机会。尤其是低轨卫星互联网的普及，将为全球通信网络的覆盖和升级带来重要推动力。未来，商业航天将成为中国航天装备行业的重要增长引擎，带动整个行业向市场化和多元化方向发展。

国际市场的拓展也将成为中国航天装备行业的重要机会。随着中国在航天领域的技术实力逐步提升，越来越多的国际合作项目和订单将推动中国企业走向全球市场。北斗卫星导航系统等项目已经开始为多个国家和地区提供服务，未来更多的航天服务和产品将出口到国际市场。通过积极参与国际空间站合作、深空探测任务等国际项目，中国航天企业将进一步提升其全球影响力。

然而，未来发展过程中，行业也将面临一定的挑战。国际市场竞争的加剧、技术壁垒和地缘政治风险等因素可能影响中国企业在全球市场的扩展。同时，航天行业的高技术门槛和巨额研发投入也意味着企业必须保持长期的资金和技术支持。此外，随着航天领域的商业化进程加快，行业内的价格竞争可能加剧，企业需要在保持技术优势的同时，优化成本结构，以应对日益复杂的市场环境。

千际投行认为，中国航天装备行业的未来发展展望积极且充满潜力。凭借国家政策的支持、不断进步的技术创新以及全球市场的扩展，行业将在全球航天产业中继续占据重要位置。未来，随着技术突破和商业化推进，中国航天装备行业将实现更加广泛的应用场景和市场布局，为全球航天事业作出更大的贡献。

作者：千际投行