朱景锋证券时报2014-08-05 08:07

　　昨日蓝筹股引领股市继续大涨，八倍杠杆是什么意思杠杆基金再现涨停潮， 杠杆基金的放大效应在本轮反弹中得到充分发挥，最牛杠杆基金招商商品B近10个交易日涨幅即达73.45%。杠杆基金疯涨带来的高溢价引发大量资金套利，不少基金场内份额短期内激增。专业研究机构认为，随着套利资金的逐步到位和抛售，短期溢价过高的杠杆基金面临回调压力，投资者需要回避高溢价杠杆基金的调整风险。

　　五只杠杆基金涨停

　　最牛10日涨73.45%

　　蓝筹股持续走强在此激发杠杆基金做多热情，昨日杠杆基金再现大涨行情，54只股基杠杆基金中有多达19只涨幅超过5%，其中南方消费进取、银华瑞祥、招商商品B、鹏华信息B和银华锐进携手冲上涨停板。特别是规模最大、杠杆最高的银华锐进昨日共成交11.12亿元，连续两个交易日成交额超过10亿元大关。处于历史最大成交量水平。其他杠杆基金鹏华资源B、浙商进取、鹏华非银行B、建信50B等杠杆基金昨日涨幅也较高，均超过7%。

　　昨日一些杠杆基金短期累计涨幅再次创新高。据天相投顾统计显示，从7月22日到8月4日短短10个交易日，有13只杠杆基金涨幅超过30%，跟踪中证大宗商品指数的招商商品B以73.45%的涨幅排名第一，信诚800有色B和银华300B区间涨幅也分别高达63.51%和52.32%，大象级杠杆基金银华锐进累计涨幅也高达48.66%排名第五。

　　套利资金涌入

　　场内份额激增

　　不过，杠杆基金疯涨引发的分级基金高溢价正吸引越来越多资金的套利行动，投资者纷纷通过申购母基金并将其拆分成分级基金A类份额和B类份额并在场内卖出的方式获取分级基金可观的整体溢价收益，随着套利资金的涌入，分级基金两类份额规模短期内急剧增长。

　　Wind统计显示，多只杠杆基金份额从7月30日开始显著增长，到昨日即8月4日，短短四个交易日内，便有5只杠杆基金份额增长一倍以上，其中信诚800金融B的规模由7月29日的307万份大幅增加到昨日的2851万份，增幅达到8.28倍，该基金所在的分级基金上周五整体溢价率达到8.85%，吸引了众多资金套利。

　　此外，信诚800有色B、申万菱信环保B、富国军工B、申万菱信证券B等杠杆基金近四个交易日份额也分别大增3.65倍、2.29倍、2.94倍和1.85倍，其他几只热门杠杆基金近期份额也明显增长。套利资金是这些基金短期规模剧增的主要推动力。

　　高溢价杠杆基金

　　短期回调风险加大

　　值得注意的是，在普遍存在份额配对转换机制的情况下，近期杠杆基金高溢价引来的套利盘正在对其价格造成打压，短期这类热门基金回调压力较大。

　　华泰证券昨日发布报告认为，未来随着大量套利盘的到来，整体溢价率将可能出现快速回落。一些品种的整体溢价率处于非常高的位置，如证券B、军工B 等，整体溢价率位于10.43%、8.97%的较高水平，已经严重透支了未来的涨幅。如果未来市场走平或者下跌，在套利资金的打压下， 将存在较大的回调可能。

　　事实上，昨日信诚800有色B、信诚800金融B、申万菱信证券B等成交量均大幅放量，很大程度上是套利资金抛售带来的。在套利盘的抛售之下，这些基金价格已经出现滞涨。像信诚800有色B跟踪的中证800有色指数昨日大涨2.87%，但该杠杆基金昨日价格只上涨1.68%，涨幅还不及标的指数。