6月19日股市大跌6%以上，6月中旬这一周股市大跌700点，监管层对此大跌信心依旧，因为我们现在股市需要降低杠杆，大跌与降低杠杆的各种政策有关，一些人以为让杠杆者爆仓，就调整到位了，能够挤出泡沫和慢牛，能够让市场更健康呢！我们也希望有调整让牛市变成慢牛和挤出泡沫，但笔者认为，如果再跌导致出现大面积的杠杆爆仓的大调整，则牛市就此夭折是大概率的，市场的无情走势会事与愿违的，想要调控疯牛，结果是熊来了。

笔者认为杠杆爆仓导致牛市不再的逻辑，并不是大家平常所说的这次牛市是杠杆性牛市，我的牛市逻辑是牛市是中国崛起世界对中国资产的一次重估，是价格革命。我们的牛市突破关键点位，是APEC中国独立风骚和亚投行世界各国的态度大逆转带来的，中国崛起需要资产重估，资产重估带来牛市，笔者相关文章已经在证券报上发表。笔者的牛市不再的逻辑是杠杆爆仓的大调整把牛市的支持者都杀死了。能够在5000点以上的高位坚决大杠杆做多的，都是对中国未来看好有信念的，这创新高更多的是投机者要降低杠杆避险的，这些支持中国的群体利益，不该国家支持他们吗？

笔者对牛市可能终结的逻辑，是从市场的运行规律本身来说的。西方将下跌20%定义为熊市不是没有道理的，我们则经常30%还叫做中期调整，但我们的金融政策与西方接轨后，这熊市的内在逻辑也要接轨的。市场需要降低杠杆，但这个杠杆绝对不应当通过让有杠杆的人爆仓来降低的，如果这个爆仓变成了现实，那就是让市场当中最活跃和对国家最有信心的那部分资本和群众彻底的失败了，把这部分资本转移给了做空和打压中国的人的手中，下面你要想再聚集起人气和信心就太困难了，支持牛市的人都没有钱了，变成有心无力了。这也是美国不惜QE，也不能让他们被清盘的道理。

大跌以后，媒体上爱国人士也力挺牛市，但牛市改不改不是口号，敢杠杆激进做多的都是对中国牛市最有信心的群体，他们都暴仓无钱了，那么牛市当中的多空双方的力量就根本不平衡了，没了最积极做多支持中国的他们，牛市就死了。这里我们要注意到爆仓对他们不是无杠杆了，而是彻底无钱了，与以往的牛市转熊被套可死多不同，那个时候虽然熊市但他们不割肉，他们还留有种子可以涨回来，现在的不同是这群人彻底无钱了，他们想要做多也是不可能的，你怎么能够指望在这个点位大力做空的人，内心期望的是远远超过这个点位的？这些做空资金怎么可能带动大盘超越现有点位？或者投机的中间派们能够坚决支持不再投机了？因此这些杠杆爆仓了，牛市不是变成了慢牛，而是要转折了。股市的多头在08年的大熊当中损失巨大，但不会被平仓，只要不割肉到09年的反弹可以弥补很多的损失，这一次别看只跌了20%，就可能是被平仓血本无归了，损失是不可同时比较的。

这里我们可以看一下西方成熟的市场，市场如果大跌超过20%，就不叫调整而是叫牛熊转换了，原因就是牛市的多方爆仓了，多方彻底没有钱了，这与中国以前没有杠杆，多方可以拿住股票死扛是不同的，现在多方无钱无股票了，就没有翻盘的资本了！因此中国的这一次牛市的规律不能以以往的经验来分析和控制，以往是中期回调可以挤出泡沫，股票会不断的回调，挤出不坚定的筹码有利于后市，但这一次则是坚定的筹码都会带杠杆，都爆仓无钱了，你依靠的拥护者都死掉了。所以这一次不要仅仅看着单边上涨与以往不同，回调的后果也是不一样的，如果出现较大回调让坚决支持国家崛起支持中国经济的牛市拥护者都没有钱了，牛市还能继续？你指望牛市回调后走得更高的支持者都被你杀死了，以后的走势可能是再怎么刺激也起不来的，就如07年后的6年熊市。

这里我们说杠杆大，其实融券一样是杠杆，场外的融券性质的各种股票仓位掉期合约的杠杆其实更大。都说融资盘大，清理场外融资，怎不说场外融券也巨大，机构和大股东的证券都与做股指融券的进行掉期赚取额外利益，我们现在严查场外融资，但对场外融券则是拓宽融券渠道，这样的提法上是严重的不对等和有单方倾向性，有利于空方对多方不利，为何政策不是严查场外两融呢？实际上场外的融券秘密掉期，联合做空，对中国股市的危害更大，在国际上是重罪，而且还是例外的有罪推定。但中国居然连查处的依据都没有！中国只有对个股的，没有对大盘的，但现在国际资本博弈和股指期货下大盘才是关键。这里妖魔化和做空中国的外部势力是渗透其中的。

我们的股票杠杆到底高不高也要多角度的看，因为股指期货的杠杆巨大。股指期货100万以下的客户是15%的保证金杠杆6.7倍，100万以上的客户可以下调为13%杠杆7.8倍。股指期货的交易量是大盘相关股票交易量的多少倍？6月19日沪深300成交5196亿而股指期货相关各合约总成交33066亿是股票的六倍，这涨跌的点数乘以成交量，就是实际的盈亏，股指期货的盈亏已经远远超过了股票！所以相对于股指期货的杠杆，股票有一些杠杆算什么？股票杠杆交易的比例与股指期货相比就不算什么了，所谓的杠杆高的逻辑成立吗？

这里我们要注意的就是个股的融资盘爆仓和大盘大面积爆仓是完全不同的概念，个股的爆仓可以理解为股市有风险和对股民的风险教育，但大盘暴跌导致的大面积爆仓，则意味着牛市的结束，因为最坚决支持牛市的、进行杠杆的人群已经没有钱了，与个股爆仓会让市场合理配置资源避免过度炒作是不同的，这不是简单的风险问题，而是不同力量的对决，是支持中国和做空中国力量的对决，这个对决当中空方的杠杆也是极大的，场外的秘密融券和各种掉期都是大杠杆的，博伊双方都是有巨大风险的，怎么能够只说多方风险不提融券风险和牛市崩溃风险？怎么能够因为做多的有融资杠杆，有杠杆带来的风险，就不在政策上支持中国经济的拥护者？！我们还可以发现的就是海外的一些势力在这个时点上集体唱空中国股市，香港的政局也有不稳因素，难道就都是巧合？如果真的是支持中国的群体与做空中国的势力发生对决，发生金融战，则一定是要给他们更多的支持，让他们能够多加杠杆保卫中国的金融利益，绝不是打压他们的杠杆进行釜底抽薪，更不能把诸如98亚洲金融危机时金融战败的惨象归结为支持者对金融攻击的抵抗。对那些高调唱着降杠杆和挤泡沫的人，我们也要两面看待。

对中国有没有泡沫，我们提醒大家关注一个数字：2007年，我国国内生产总值（GDP）达到265810亿元人民币折合3.4万亿美元，2008年中国GDP314045亿元人民币折合4.3万亿美元，在07-08危机前全球排名第四（美日德中），同期美国GDP14万亿美元和日本4.8万亿美元。2014年GDP达到63.6万亿人民币折合10万亿美元以上，已经与日、德、俄三国的总GDP相当。短短几年中国的GDP翻倍还多，相当于再造一个日本或德国加俄国的总量。所以中国虽然这一年经济基本面不好，但综合08危机后这几年，综合世界各国的相对水平，中国经济的基本面对股市的支撑是极大的，这个基本面足以支持中国的股市上万点，不能单看一年的情况。泡沫论是一些做空中国的人的需要，他们要把他们的金融攻击变成合理和占据道德的制高点，我们不能被带到沟里。

综上所述笔者认为，中国的股票杠杆和泡沫都不是大问题，问题是有人要拿着降杠杆和泡沫论说事，在股市里面串通做空大盘，打断中国资产重估的牛市进程，让最支持中国最看好中国的资本和人民财富损失殆尽，这不是简单的市场问题，是中国政府给人民的信用问题，是赤裸裸的金融战争信用战争已经开始，如果我们对这个战争还没有准备，被西方舆论势力左右，觉得合理的调整是有益于股市更健康的发展，则在杠杆多方全面爆仓遭受重大之后，期望的牛市第二场不会再有了，依靠股市牛市来扭转经济压力、深化国企改革的机会也要再等很多年了，西方遏制中国的目的就达到了。这个调整，是很多人认为很好的，甚至有国家队的资金也在做空，国家队离场了也可以进场，把股市当操盘手的业绩而不体现国家意志和利益，但我认为如果让最坚定支持中国牛市的资金爆仓，以后没有多方的支撑做空趋势起来后牛市将不再，一些人是高估了他们自己控盘的能力，就如当年郭树清那么想要股市牛也做不到一样的。

因此对于619的暴跌，我们要有更高度的认识。没有所谓的中期调整，不要被忽悠，如果真的调整了，就是约等于牛市夭折了。中国政府应当认识到金融攻击已经发生，要大力进行干预，否则牛市不再民心尽失，被国际金融大鳄渔利满载而归，中国崛起之进程就要放缓。我在2011年针对当时的万点论写过《大盘再涨10%约等于上万点》，当时的涨10%是过3500点，现在这个逻辑依然成立，当时说这个话是指大盘不太可能上万点，所以涨10%基本不可能，结果当时的3186成为了多年的阶段性高点，现在写本文，笔者依然认为牛市是大概率，政府不管是小概率，但风险依然不可忽视。我认为如果政府救市在22日出利好，再加上打新资金回来，反弹大涨是大概率，空方在交割后力量减弱，大盘在30日均线下方的日子可能不超过三天，也就是没有有效跌破30日均线。在有杠杆的情况下，30日均线的意义比以前大，这也就是我总说的大盘是震荡不调整，不会有效跌破30日均线。但如果破了，就要考虑避险，因为调整可能就意味着牛熊的反转。对散户而言则是国家不对金融做空攻击采取断然措施，就要自行保护自己的安全，大盘跌破20%就必须避险，不要盲目抄底。