英飞凌于8月5日发布FY24Q3季报，本季度营收37.02亿欧元，同比-9.5%/环比+2%；毛利率40.2%，同比-4.3pcts/环比+1.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

　　评论：

　　1、FY24Q3营收环比+2%略低于预期，积压订单价值量环比降至220亿欧元。

　　FY24Q3营收为37.02亿欧元，同比-9.5%/环比+2%，环比增长略低于预期（38亿欧元）主要系部分价值数千万欧元的产品出货时间刚好错过季度截止日期；毛利率40.2%，同比-4.3pcts/环比+1.6pcts；营业利润率为19.8%，略好于预期。公司库存趋于稳定，截至FY24Q3，库存周转天数一直保持在180天的水平，预计在本财政年度结束时，库存将继续减少。截至FY24Q3，公司积压订单价值约为220亿欧元（上季度末为240亿欧元）。

　　2、中国电车需求优于全球，核心工业需求相对疲软，或考虑放弃入门低压MOS。

　　1）ATV：营收21.12亿欧元，环比略有增长，微控制器的销量增长略微超过了传统应用领域仍在进行的库存消化，中国的消费需求强劲，西方市场的需求不温不火；2）GIP：营收4.75亿欧元，分部利润基本保持不变为8800万欧元，工业供应链库存仍居高不下，可再生能源的结构性增长依然强劲，光伏和风电一旦库存正常化，这些领域的订单势头将会恢复，自动化和驱动器等核心工业应用需求可能会出现长期低迷的情况；3）PSS部门：营收环比增长5%至7.49亿欧元，在6个季度环比下滑后迎来了拐点，利润增至7000万欧元，利润率9.3%与此前持平，大多数3C市场低谷已经过去，但库存问题仍待解决，复苏略显漫长。对于消费类入门低压MOS，考虑到该领域的竞争压力，公司会放弃这部分业务；4）CSS部门：本季度收入稳定在3.66亿欧元，利润为4200万欧元，利润率为11.5%，物联网和安全市场的需求已经触底。

　　3、维持全财年150亿欧元的营收指引，FY24Q4营收预计环比+5%。

　　1）FY24：预计收入将达到150亿欧元左右（同比约-8%），与上一季度的指引151亿欧元（±4亿欧元）相当，对全年的展望调整后毛利率和利润率保持不变，分别在40%和20%左右。在分部方面，预计ATV将同比增长约3%，而所有其他分部都将同比下降，GIP将下降10%左右，PSS将下降10%左右，CSS 将下降20%左右。2）FY24Q4：预计收入约为40亿欧元，考虑到此前双位数的欧元金额在本季度截止日期之前没有实现，季度环比增长率预计约为5%，预计利润率约为20%。所有四个部门的收入都将环比增长，预计PSS的增长率将超过整体增长率，而ATV和GIP的增长率将有所放缓。

　　4、AI电源营收未来2-3年望达到10亿欧元，下游需求结构性分化仍将持续。

　　1）SiC：FY24全年收入预测为6亿欧元（同比+20%），公司将在本周晚些时候正式启用Kulim 3号工厂；2）AI：预计下一财年AI电源领域营收同比翻番，AI电源营收将在2-3年内突破10亿欧元；3）未来展望：市场正在改善，但全面复苏遥遥无期，智能手机等市场出现周期性回升，工业零部件、成熟的工业和汽车缺乏终端需求，可再生能源、AI或边缘AI提供了结构性增长机会。

　　风险提示：客户需求低于预期风险，技术替代风险，宏观经济及政策风险，同行竞争加剧风险。

　　附录：英飞凌 FY24Q3 业绩说明会纪要

　　时间：2024年8月5日

　　出席：

　　Alexander Foltin——投资者关系执行副总裁

　　Jochen Hanebeck——CEO Sven Schneider——CFO Andreas Urschitz——CMO FY24Q3整体业绩：

　　我们将2024年称为过渡年，而事实也证明了这一点，周期性筑底过程确实正在上演，我们的许多目标市场都在持续滚动调整，其中一些市场已进入逐步复苏阶段，再加上公司的结构性增长动力，使公司在本财年下半年的收入和分部业绩连环比略有改善。

　　对于整个2024财年，我们确认我们的展望将在之前的指导范围内，在每一个下行趋势中，关键是要关注结构性因素，公司将就三个重要主题说起。1）首先，公司在业界领先的人工智能电源专营权方面取得了重大进展，几乎所有相关客户都对公司的垂直电源解决方案持续表现出了浓厚兴趣，其中有很多都是公司的客户，符合预期，即该业务明年将翻一番，并在2到3年内突破10亿欧元收入大关；2）其次，为了满足对宽禁带半导体日益增长的需求，公司将在本周晚些时候正式启用Kulim 3号工厂，生产碳化硅功率器件，Kulim 3厂的投产将使公司在成本竞争力方面成为业界领先的工厂，并引领市场；3）第三，公司的Step Up计划正在结构性地提高公司的盈利能力，目前进展顺利，有望在FY2027上半年实现数亿欧元的利润增长。

　　FY24Q3公司收入为37.02亿欧元，由于部分价值数千万欧元的出货时间刚好错过了季度截止日期，因此环比增长略低于预期，这些收入将会在本季度实现。本季度利润略好于预期，达到7.34亿欧元，利润率为19.8%，这是一个在周期底部的稳健水平，并且完全符合公司的目标运营模式，季度间的轻微改善是由于收入增加和成本表现改善，但预期中的增加的闲置费用对其产生了一定的抑制作用。

　　由于美元兑欧元的汇率为1.08，与上一季度的1.09美元非常接近，因此货币影响忽略不计，截至FY24Q3，公司积压订单价值约为220亿欧元，在大多数供应链都存在大量库存的情况下，客户的订货尤其集中在交货期内，长期订单一直在减少，公司看到了更多的业务。

　　ATV部门：FY24Q3实现收入21.12亿欧元，比上一季度略有增长，微控制器的销量增长略微超过了传统应用领域仍在进行的库存消化。此外，5.37亿欧元的分部利润和25.4%的分部利润率也随着销量的增加而环比小幅增长。总体而言，汽车行业的需求正处于库存再平衡和单车价值量持续增长的交汇点。

　　在这种环境下，再加上公司不断扩大的市场份额，预计汽车部门在FY2024的增长率将保持在约3%左右，凭借无与伦比的产品组合和系统能力，正在应对关键的增长趋势，如电动出行，无论是全电池电动汽车还是重新兴起的插电式混合动力电动汽车，以及具有先进电力分配的软定义汽车架构。

　　纵观全球电动汽车的采用情况，地区差异依然明显，中国的消费需求强劲，这对我们来说尤其有利，因为公司在中国的汽车市场排名第一，与此同时，西方市场的需求却不温不火，预计2025年欧盟更严格的排放目标以及未来几年新推出的更经济实惠的车型将带来一些积极影响。

　　在此期间，插电式混合动力汽车正在卷土重来，这将使公司领先的IGBT专营权受益，凭借即将推出的新一代IGBT产品，公司将进一步推动该领域性价比的大幅提升。

　　与此同时，公司汽车碳化硅业务继续保持良好的发展势头，并赢得了一家美国电动汽车公司和一家德国Tier1的新设计订单，这些设计合同总额超过10亿欧元，由于英飞凌具有卓越的技术特性和供应弹性，其中大部分设计都是由英飞凌从行业内其他公司手中重新获得的。

　　公司在所有相关的功率半导体技术、碳化硅和氮化镓方面都具有相当大的优势，这使我们能够提出新颖的概念，例如fusion hybrid驱动模块，它将硅和碳化硅结合在一起，实现了最佳的性价比，公司不断扩大电动汽车产品的范围，远远超出开关和电源系统，公司与领先的汽车系统合作伙伴[Swoboda]合作，推出了高性能电流传感器，该传感器完全封装在模块中，专为无缝集成到我们领先的混合动力电池组驱动器而设计，使客户能够打造市场上最紧凑的轨道逆变器。

　　此外，在公司的下一代RX微控制器系列中，正在将边缘人工智能与电池连接起来，通过并行处理单元（PPU），它将能够运行复杂的电池诊断算法，从而准确预测电池的使用寿命。

　　最近，英飞凌在电动汽车领域的领先地位得到了很好的证实，路虎（Land Rover）授予英飞凌 "卓越供应商奖"（Supplier Excellence Award），这代表了公司在核心价值观上的一致性，包括团队合作、共同迎接挑战以及相互支持，为下一代电动架构提供卓越的技术和商业解决方案。

　　GIP部门：与上一季度相比，本季度收入基本稳定在4.75亿欧元，反映了该业务的后周期特点，此外，本季度分部利润基本保持不变，为8800万欧元，相应的分部利润率为 18.5%。整个工业供应链的库存仍然居高不下，然而，基本需求却显示出截然不同的模式，这就是为什么公司预计复苏势头将从此减弱，具体就可再生能源而言，结构性增长依然强劲，根据PE全球数据，2024年光伏发电装机量将增长24%，风力发电也是如此，预计2024年的增长率将高达十几个百分点，一旦库存正常化，这些应用领域的订单势头将会恢复，电动汽车充电和人工智能数据中心的电力需求将进一步推动整个价值链的需求。相反，对于自动化和驱动器等核心工业应用领域，目前的潜在需求仍然乏善可陈，很可能会出现长期的低迷发展阶段。

　　几天前，我们宣布了在可持续AG转型的关键组成部分，电网储能系统方面的design win。日本的Dahin Corporation将采用我们的CoolSiC MOSFET 2千瓦模块，该模块能够实现高电压、优异的热散性能和高功率密度，英飞凌再次通过推出2千瓦级的碳化硅模块引领行业，公司坚定地相信碳化硅的增长潜力，就近期而言，公司完全可以确定FY2024的收入增长目标为20%，即公司收入达到约6亿欧元的水平，从中长期来看，公司将重点关注Kulim方面的产能提升，以及预期的200毫米传输，这两项工作都进展顺利，在几天后的8月8日，公司将启用新的Kulim 3号工厂，以补充公司在奥地利 [Fila] 的长期宽禁带半导体技术中心。作为一个大规模的新建工厂，Kulim 3拥有高度竞争力的劳动力成本和无与伦比的规模经济，这将显著增强公司在碳化硅领域的竞争地位。

　　公司的碳化硅战略能够满足所有关键因素的要求：全球多样化的晶圆和采购网络、一流的沟槽器件、最全面的封装和建模、卓越的系统理解、与最广泛的汽车、工业和可再生能源客户的合作，以及未来可根据实际市场需求进行扩展的最佳成本弹性生产足迹，正是这些独特的因素，使英飞凌的电力业务，特别是碳化硅业务在未来的发展中不断取得成功。

　　PSS部门：该业务收入环比增长5%，达到7.49亿欧元，正如预期，在6个季度环比下滑后迎来了拐点，继上一季度利润6400万欧元之后，PSS分部的利润增至7000万欧元，利润率9.3%与此前持平，不断上升的利用率不足费用抑制了利润率的增长。

　　在大多数3C市场，低谷已经过去，由于库存问题仍有待解决，因此复苏将略显漫长，在这种情况下，英飞凌将受益于独特的驱动因素，首先是公司的人工智能电源业务正在扩大规模，公司有多个横向和纵向电力输送解决方案的REMS正在进行中，与此同时，公司还制定了全面的路线图，利用最先进的模块进一步提高功率密度和效率，并即将推出多个客户平台。

　　公司的模块是提高机架密度的关键，有助于提高计算性能，这使得数据中心的系统更加高效，在下一财年，公司在人工智能电源领域的收入将比原先预计的翻一番，人工智能电源的收入将在未来2到3年内突破10亿欧元。此外，公司的新型密封双膜片和麦克风也取得了非常强劲的进展，除了业界领先的信噪比外，这些产品还具备环境屏障功能，使其能够防水，这一价值主张得到了customer wins，加上智能手机市场的复苏，将推动未来的增长。此外，公司正开始大规模量产自主封装的产品，进一步扩大了产品组合。

　　同时，公司继续开拓氮化镓市场，获得了英国高端家电公司高压GaN功率开关的design win，公司凭借在氮化镓技术领域的领先地位以及以解决方案为导向的技术实力而获选，这是公司目前积累的氮化镓相关设计成功案例之一。

　　CSS部门：本季度收入稳定在3.66亿欧元，CSS的分部利润为4200万欧元，利润率为11.5%，与上一季度基本持平。物联网和安全市场的需求已经触底，分销商的库存在本季度中有所下降，为轻微的周期性复苏铺平了道路。

　　作为未来几年结构性增长的巨大驱动力，公司将继续开发新型边缘人工智能解决方案，在延迟、功耗和数据保护等优势的推动下，人工智能正在向边缘发展，这将推动新的工业和消费者用例，为此，公司推出了PSoC 6 AI评估套件，用于嵌入式边缘人工智能和机器学习系统设计，新套件提供了构建智能消费类家居和物联网应用所需的所有工具，这一独特的解决方案执行英飞凌传感器数据源，与以云为中心的解决方案架构相比，可提供更高的实时性能和能效。

　　FY24Q3财务状况

　　毛利率：剔除非分部业绩影响后的调整毛利率为42.2%，与上一季度的41.1%相比有了明显改善，公司报告毛利率从上一季度的38.6%反弹至40.2%，但仍然受到明显的利用率不足费用的影响，目前每季度的费用约为2亿欧元。

　　运营费用：公司运营支出（OpEx）略有上升，这主要反映了第三季度开始实施的加薪措施。研发费用从上一季度的4.87亿欧元增至5.09亿欧元，销售、总务和管理费用从3.75亿欧元环比上升至3.90亿欧元，其他运营支出净额为-7200万欧元，这主要是由于在 Step Up项目中对厂房和机器进行了资产减值，这些费用也是非分部业绩的一部分。

　　其他营业收入净额及非营业利润：本季度的非分部营收为-2.15亿欧元，利润为负3000万欧元，而上一季度为-1200万欧元。

　　所得税费用：第三季度的所得税支出为8800万欧元，实际税率为18%，报告季度的现金税为1.17亿欧元，现金税率为24%。

　　Capex：本季度公司在不动产、厂房和设备、其他无形资产以及资本化开发成本方面的投资达到了7亿欧元，完全符合修订后的28亿欧元年度指导目标。

　　折旧和摊销：上一财季为4.67亿欧元，本财季为4.7亿欧元。

　　持续经营产生的自由现金流：增至3.93亿欧元。

　　存货：公司库存趋于稳定，截至FY24Q3，库存周转天数一直保持在180天的水平，预计在本财政年度结束时，库存将继续减少，公司保留了一部分与战略目的相关的库存，原因是Step Up项目，同时也是为了降低潜在的地缘政治风险。

　　流动性和杠杆率：截至FY24Q3，现金总额为23亿欧元，包括本季度到期的3.5亿美元美国私募发行债券的计划偿还，因此，公司债务总额降至54亿欧元，总杠杆率为1.2倍，净债务为31亿欧元，净杠杆率为 0.7倍。

　　税后资本回报率：公司税后资本回报率仍处于较低水平，与此前的7.5%相比，略有提高，达到7.8%。

　　FY2024指引调整与FY24Q4展望

　　市场展望：市场条件正在改善，但全面复苏还遥遥无期，可以理解的是，市场参与者正在争论这种复苏是LVU型还是其他，这种看法很难一概而论，相反，由于经济下滑的不均衡性，一些市场比另一些市场更早进入库存修正阶段，因此复苏轨迹将大相径庭，一些市场出现周期性回升，如智能手机，一些市场的消费者偏好发生变化，如从纯电动汽车转向插电式混合动力汽车，有些市场缺乏终端需求，如工业零部件、成熟的工业和汽车应用，还有一些成熟的和新兴的结构性增长载体，如可再生能源、人工智能或边缘人工智能。

　　在这样的环境下，多样化的业务组合就显得尤为重要，常见的情况是库存水平普遍仍然偏高，不同产品类别、客户和分销商之间存在一些差异，尽管如此，供应链中最严重的库存调整已经过去，为了进一步降低库存，公司将继续满足大多数领域的需求，以帮助降低整个供应链的库存水平。此外，交货期较短的客户更多采用短期订货，这与周转业务一起，正在创造额外的销售业绩，因此本季度前后的销售业绩有限。

　　FY24Q4营收展望：展望当前的过渡阶段之后，英飞凌的结构性增长机会有增无减，主要来自五大关键应用：电动汽车、ADAS、可再生能源、人工智能数据中心和物联网。关于FY24Q4，预计收入约为40亿欧元，考虑到上述中双位数的欧元金额在本季度截止日期之前没有实现，季度环比增长率预计约为5%，这与我们典型的季节性大致相符。所有四个部门的收入都将环比增长，预计PSS的增长率将超过整体增长率，而ATV和GIP的增长率将有所放缓，如前所述，所有预测均基于1.10美元的美元兑欧元汇率，预计第四季度利润率约为20%。

　　FY2024全年展望：对于FY2024全年，我们确认我们的展望将在之前的指导范围内，根据最新的市场情况，预计收入将达到150亿欧元左右，与上一季度的指引151亿欧元（±4亿欧元）相当。在分部方面，预计ATV将同比增长约3%，而所有其他分部都将同比下降，GIP将下降10%左右，PSS将下降10%左右，CSS 将下降20%左右。在承担约450个基点的周期性闲置成本的情况下，我们对全年的展望调整后毛利率和利润率保持不变，分别在40%和20%左右。

　　其他财务展望：与之前一样，公司在2024财年的投资预计约为28亿欧元，其中用于主要前端建筑的投资约为9亿欧元，折旧和摊销以及未管理价值预计约为19亿欧元，其中包括因收购价格分配而产生的约4亿欧元的摊销，主要与收购Cypress公司有关，最终将计入11月份的分部业绩。

　　扣除对GaN System公司的收购以及对主要前端建筑的投资，调整后自由现金流预计约为15亿欧元，约占销售额的10%，就报告的自由现金流而言，预计本财年的水平为-2亿欧元，考虑到对GaN System的收购，则相当于+6亿欧元左右。

　　公司的目标是改善结构，我很高兴地看到，管理团队的内部认同度很高，这与我们加强竞争力的文化变革精神是一致的，我们对团队确定和制定的措施非常满意，这些措施巩固了既定目标，即在FY2027上半年实现高达数亿欧元的利润增长，改进的杠杆是生产效率、产品组合管理、定价质量和不影响创新能力的运营支出。

　　目前，公司正处于准备阶段的最后阶段，包括与辖区内的工人代表进行讨论，我们已经取得了一个里程碑式的进展，那就是出售公司在亚洲的两个小型后端生产基地，该交易几天前刚刚完成，公司将在11月份的下一次财报更新中向大家提供有关Step Up的所有相关信息。

　　总结：在FY24Q3，公司的销售额和盈利都实现了环比增长，第四季度在逐步复苏、季节性和一些结构性增长的背景下，预计会有进一步的改善，市场正在触底，复苏的步伐不大，进展也不均衡，一些市场比其他市场更早进入下行周期，共同点仍然是高库存水平和客户的短期订购，结构性驱动因素仍未改变。

　　公司Kulim 3号工厂开始生产碳化硅设备，这将使公司能够在未来塑造这一市场，公司正在加快人工智能电源业务的发展，为多家客户提供了大量量产服务，其中一些客户已经部署了我们创新的垂直电源交付解决方案，Step Up是公司十多年来推出的最大规模的自助措施，目前进展顺利，将在未来几年增强我们的盈利能力。

　　Q：公司认为下个季度表现优于竞争对手，其中是否有某些因素需要注意？关于公司的全年指引，很多公司在十二月季度进行下调，公司如何展望四季度？公司谈到了PSS与CSS等产品的下滑，以及汽车的长期驱动因素，工业领域疲软持续，公司如何看待四季度情况，是否能看到稳定改善？

　　A：公司具体的结构性增长包括AI、汽车MCU于电动汽车的份额增长，中国市场的良好表现以及PSS与CSS的周期上行。如果剔除上一季度的出货量，季度环比增长约5%。此外，公司不会对下一财年做出任何指引，但总体而言，能见度很低，公司很难做出有意义的预测，但公司对结构性增长动力很有信心，电源特许经营（power franchise）以及硅、碳化硅与氮化镓的博弈非常有趣。

　　Q：关于PSS与CSS的反弹能否提供更多细节？公司这两个部门在第四财季都将实现两位数的环比增长，有没有要补充的？能否量化两个部门的渠道情况？这两个部门与竞争对手有很大不同。

　　A：CSS渠道库存在下降，PSS的智能手机业务正在回暖，这与市场一致。公司的麦克风业务也有可观的结构性增长动力，实现高层次差异化。在PSS领域，AI的发展也推动公司从上一财年的小规模发展到本季度低千万级的营收，即今年达到2亿欧元。下一财年达到4亿欧元，这是特殊的增长动力，不仅从市场发展中获益，更在持续获得市场份额。

　　Q：能否给出更多关于第四财季毛利率的细节？产能利用率不足所带来的8亿欧元费用中60%会在下半年，对应2亿欧元在第三财季，第四财季会增加吗？

　　A：相较于Q3，Q4的销量做出积极贡献，产能利用率不足所带来的费用做出消极贡献，8亿欧元是全年度的成本，60%在下半年，Q3至 Q4闲置成本有所增加。

　　Q：公司的产品与技术类型在七月底缺失了什么？具体的客户？产品与终端市场？还是更加广泛？

　　A：公司的物流团队环比做的更好，作为一家合规公司，公司对此非常重视，如果超过截止期，就会影响到下一季度，背后没有什么市场与客户因素。

　　Q：能否跟进最近几周顾客行为有何变化？之前总说变得更糟，最近有变得更好吗？供应链中的紧张是可以理解的。

　　A：公司拥有广泛的客户群，一些客户渴望了解公司未来的供应能力，对公司的创新感兴趣。客户订购与短期下订单越来越多，公司有很多周转业务，能见度并没有很高，这是由市场周期决定的。客户倾向于在承诺的交付时间内订货，公司也在接受短期订单。

　　Q：公司从竞争对手赢得一些业务，有无更多信息？是否意味着从一个季度到另一个季度，公司可以从竞争对手那边赢得或失去业务？

　　A：碳化硅市场有很多变动是显而易见的，尤其是汽车行业的客户都希望有长期可靠的供应来源，因此供应弹性与履行承诺对他们意义重大。此外还有性价比的创新，公司不能披露细节，但公司提供更好的封装，满足了客户需求，所以他们选择公司。虽然目前还不能承诺每季度10亿美元，但公司有信心建立碳化硅特许经营。

　　Q：关于汽车MCU，去年公司获得很多市场份额，未来能否看到这些市场份额增长的影响？还是目前已经看到大部分的收益或者用这些收益弥补了一些不足？目前是否还在持续扩大市场份额？

　　A：市场份额中有一些特定因素，比如汇率。如果剔除这些因素，未来几年能够看到市场份额的持续增长，因为公司目前正处于65nm过渡到40nm的阶段，从量上来说，40nm正在取代65nm，公司已确认与已获得的design-wins在40nm一代都比65nm更强劲。公司将持续扩大市场份额，目前还看到在28nm的某个阶段公司已经出现良好的design-win轨迹，我们对这项业务充满信心。

　　Q：关于大众汽车，未来几年内大众汽车SSP平台的design-wins将作为碳化硅的主要来源，这是否对公司有一定影响，因为大众是公司的重要客户之一？

　　A：大众汽车平台的竞标2023年就已经开始，公司不参与竞标的原因有二，其一是商业条款，其二是在制造与研发资源有限的情况下，需要考虑在哪里投资，公司在盈利能力、规模与可扩展性方面选择更有吸引力的交易，即Stellantis和现代公司。此外，大众汽车正在中国与上汽集团（600104）、小鹏汽车合作，在美国与 Rivian 合作。大众汽车的平台将更加区域化，公司与上述三家都保持着良好的业务关系。

　　Q：关于PSS，公司提到这是六个季度以来首次环比增长，Q4增长幅度更大，但如果看绝对数字，与COVID之前没什么区别。在人工智能的带动下，当公司走出下行周期后，这个细分市场会有巨大的增长与复苏。在连续两年的受限后，明年的复苏力度会不会更大？

　　A：你提到了PSS的重要增长动力，但也有部分业务处于周期下行。该业务有两大增长动力，公司已经把氮化镓相关的业务并入PSS，这是非常强劲的增长动力，在AI领域，如果想为AI服务器提供8千瓦时的优质电源，需要氮化镓、碳化硅与硅三种材料。除氮化镓以外，硅在AI、功率级都有很多业务。公司有强劲的结构性增长动力，但部分业务处于下行周期，比如，在面向消费的入门级低压MOS，考虑到该领域的竞争压力，公司会放弃这部分业务。

　　Q：您提到了Kulim工厂，明年该工厂的增长速度如何？在目前周期点增加固定成本与建立极具成本效益的产能之间存在取舍，而Kulim工厂的扩展速度实际上取决于市场需求，能否谈谈公司在这方面的灵活性？关于汽车领域的fusion pack，您如何看待混合解决方案的增长？是针对某个特定客户，还是多个客户？这是否会对广泛的市场采用产生关键影响？

　　A：我先回答汽车领域fusion pack的问题，实际上其需要掌握所有三种技术以实现最佳的成本效益匹配。这些融合概念正在将硅和碳化硅结合在一起，并收到大量的市场关注，客户对此非常感兴趣。在接下来的季度中，我们会分享更多关于设计进展的信息。

　　回到关于Kulim扩建的问题。我们是先建立无尘室，还有其他基础设施，这就是我们将在三天后Kulim 3.1启用的部分。然后我们会根据需要订购设备，这个过程中我们大概有9到12个月的等待时间，因此我们需要对这一时间段内做出一些假设，超出这个时间段的部分，我们可以再等一个季度再做决定。

　　确实有一些假设，但我们从客户那里收到了大约1亿欧元的预付款用于Kulim的扩建。因此这些客户特别关注对于我们的预测，以确保我们能够兑现承诺，回报1亿欧元的预付款。

　　Q：您认为客户的预测偏保守还是偏乐观？

　　A：他们的预测是基于终端市场的趋势，在西方纯电电动车（BEV）的数量可能会减少，而插电式混合动力车（PHEV）的数量可能会增加，中国市场依然强劲。我认为这些客户在过去半年内调整了他们的预测。

　　未来如何发展，我们拭目以待。如果市场转向插电式混合动力车，虽然相比于碳化硅，IGBT在每辆车上的用量较少，但我们的市场份额会更高。我们一直在三种技术上进行投资，而IGBT在插电式混合动力车领域表现出最佳的成本效益组合。

　　所以我们将看看事态如何发展，我们在三种技术上都有布局，并且将凭借这三种技术取得成功。

　　Q：您提到的IGBT碳化硅混合封装及其驱动解决方案是说由于您的封装技术，客户更倾向于选择您吗？这是否包括在10亿欧元设计中标里的融合模块？

　　A：融合模块正在推出，供客户考虑并进行设计，我们在这方面看到很大的吸引力。我们上季度收集到的两个设计中标与融合概念无关，其中一部分业务是模块业务，另一部分则是更接近于离散封装的业务，但是一种非常特定的离散封装。我们推出了新一代封装，能够通过两个开关实现与三个开关相同的性能，引起了客户的兴趣，所以目前与融合模块无关。

　　Q：目前市场共识，预期2025财年的收入增长将为低两位数增长，您是否认为2025财年收入会高于2024财年？一方面您提到了AI、混合动力、市场份额增长、微控制器等驱动因素；另一方面，市场中是否有任何阻力，特别是汽车领域的价格方面？

　　A：您总结了我们的结构性增长的驱动因素，非常准确。驱动因素包括AI驱动、电动出行，以及之前提到的所有话题，特别是汽车微控制器。另一个领域显然是库存和周期性市场，我们在这方面保持谨慎，能见度较低，我们只想基于事实进行指导，因此我们目前无法对这些趋势做出总结。我对结构性增长驱动因素非常有信心，但关于各个市场的周期性，当前能见度仍然较低，这就是我们保持谨慎的原因。

　　最近几天市场共识预期发生了相当大的变化，并不稳定。另一个方面，我们是第一个在11月给出年度指引的公司，并且根据德国公司治理的规定，我们不仅要为一个季度提供指引，还要为整年提供指引。因此，请给我们两个月的时间，进一步提高相关问题的能见度。

　　Q：关于汽车微控制器市场份额，您的一个主要竞争对手已经将其业务更名为处理器，而不是微控制器，这可能暗示他们正在将所谓的低端汽车微控制器市场留给您，您认为这种对市场份额的描述是否准确？还是说在更高端的处理器市场上也有类似的情况？

　　A：市场确实分为三个部分：微控制器（MCU）、系统级芯片（SoC）和微处理器（MPU）。后两者有时也被合并称为微处理器。我们明确的目标是保持在微控制器领域的领导地位，通常这些设备具有嵌入式内存、实时操作系统，并服务于车内从边缘到区域控制器的应用。所以唯一我们无法涉及的领域是2-3个中央控制盒，那存在SoC和MPU的激烈竞争。

　　我们的AURIX系列产品及其未来版本明确定位于区域控制器的上层应用。因为如果从MPU架构入手，客户最终的成本可能会翻倍而性能相同，所以我们认为扩展我们的AURIX平台到区域控制器领域是一个更好的主张。

　　Q：我们查看积压订单时，本季度的订单收入环比有所减弱，这是否属实，还是有其他因素导致了这一现象？其次，基于您目前的订单收入和本季度的情况，能否预估2025财年会比2024财年有所增长？

　　A：首先，积压订单确实存在很多波动，我们一直表示，积压订单与收入的对比图并不完全准确，因为积压订单涵盖了非常长的时间段，我们看到特别是这些长时间段的订单正在减少，这在交货期缩短时是正常现象，客户不再那么关心长期订单的定位。

　　我们在多个领域存在即时业务，所以整体来看，这是一个非常动态的局面，积压订单仍然处于一个非常舒适的水平。

　　至于这些因素如何在明年的收入中表现，目前我们无法为明年各个终端市场的周期性做出可靠的预测，但我们对结构性增长驱动因素充满信心。

　　Q：能否提供一些关于何时库存调整会结束以及何时开始按需求出货的看法？是本季度结束时，还是下季度结束时？关于定价趋势，最近有一些关于碳化硅价格下调的报道，除了您在上次电话会议上提到的情况外，是否还有其他异常的价格下调？

　　A：关于碳化硅，我认为随着从晶圆衬底到8英寸过渡的生产力提高，行业内进行前瞻性定价是正常的，因此这没有什么特别之处。

　　关于库存问题，我认为情况非常复杂，不同的终端市场都在发挥作用。您的问题特别针对汽车行业，除了明年汽车总销量这个重要因素外，另一个关键因素是库存的再平衡如何进行。如果供应链中的参与者只关注现金流，我们可能会看到进一步的调整。当然，这也意味着历史可能会重演，在未来某个时候，我们可能会再次面临短缺的情况。

　　所以在我看来，结构性增长驱动因素将继续发挥作用，明年的汽车销量数字可能会在8500万到9000万之间。最需要观察的是整个供应链中汽车库存的重平衡如何进行，从我们到OEM层面是否吸取了教训。

　　Q：我想了解一下在2025财年我们可以预期“Step Up”计划的影响是什么？这些影响会在2025财年全部实现吗？

　　A：这个计划应该是后期影响更大而非前期影响的项目，因为我们首先需要达成适当的措施以确保不损害公司的增长潜力和创新能力。

　　其次，关于您提到的某些议题，我举个例子，如果我们在SG&A上做出调整，比如将职位从高成本国家转移到低成本国家，有时在实现这一目标之前需要在某个季度内进行一定的预投资，因此我认为这将是一个后期影响更大的项目。

　　我们再次确认，到2027年上半年，利润将提升至一亿欧元以上。我提到过，我们已经看到了一个非分部门收益的重大初步结果，比如来自[Regesburg]的部分，同时我们将在11月提供更多关于分部门结果、非分部门结果以及与岗位无关措施的详细信息。

　　Q：关于碳化硅，您确认了今年的收入预测为6亿欧元，2025年碳化硅的收入预期？您是否有对明年的展望，是否可以给出对这个特定业务的长期展望？

　　A：我们不会对个别趋势提供指导，但我们明确预期碳化硅明年也将继续增长，这也是我们在Kulim建立碳化硅生产能力的原因。

　　至于长期前景，取决于未来汽车领域的融合模块，因此我可以想象在本十年剩余的时间里，不同的模式会在硅、碳化硅和氮化镓之间表现出来。但所有三种技术对所有终端市场都将非常重要。

　　某些应用明确适用于一种技术，如碳化硅，而其他应用则可能在软混合模块中找到自己的最佳位置，我们将根据客户需求和订单，继续建立这三种技术的产能。