央广网北京6月29日消息 据经济之声《天下财经》报道，2015年6月中旬，A股从上证指数5178点深幅调整，至今仍然“低位运行”。一年间，A股的市场结构和投资者结构已发生了很大的变化。

　　A股“显性”杠杆下降最为突出

　　市场结构方面，在2015年6月份股市急跌进入自我修复调节之后，股民通过融资融券借钱炒股规模锐减。

　　沪深交易所的融资融券数据显示，A股“显性”杠杆下降最为突出。数据显示，截至今年6月23号，两市融资余额总计8368亿元。而在2015年6月18号，这一数字曾创下2万2666亿元的历史最高。时隔一年，两市融资余额少了超过1万4千亿元。。

　　场外配资依然活跃

　　虽然股市“显性”杠杆下降，一些场外配资依然存在，并通过网络、电话等渠道进行宣传，大部分场外配资操作则更为简单。

　　配大米客服：“‘天天赚’最少333元起配的，‘月月发’最低是3000元，‘周周牛’只有3倍的杠杆，‘天天赚’有3到6倍的杠杆，‘月月发’有1到5倍的杠杆。官网注册一个账号，然后实名认证，通过后充值保证金，支付你的配资方案。”

　　李大霄：股市平稳发展要慎用杠杆

　　同时，目前大量上市公司通过将自己手中股票质押融资，也形成了庞大隐性杠杆。对此，英大证券研究所所长李大霄建议，A股要平稳发展，一定要慎用杠杆。

　　李大霄：“我们有很多的中产阶级在短短的一百天内被迫平仓，这种情况非常多，就是杠杆的问题。我的建议是中国股市要平稳发展，必须慎用杠杆。”

　　去泡沫伴随股指持续低位运行

　　在A股市场去杠杆过程中，去泡沫也在同时进行。不过，这一过程伴随的是股指的持续低位运行。

　　去泡沫一是使估值回归，二是上市公司业绩上升。根据沪深交易所公开信息统计，截至6月末，预告2016年上半年业绩预增的上市公司已经超过450家。

　　中小股民增加，高净值投资者大量减少

　　“去杠杆”“去泡沫”与A股投资者结构正在发生变化有关系。虽然小股民数量继续增加，但对市场影响较大的高净值投资者却大量减少。

　　中国证券登记结算公司最新公布的数据显示，2016年5月末，其中持股市值在10万元以下的“小股民”占到所有持股股民比例高达75%。2015年5月末，这一比例只有66%。

　　记者在北京、上海采访了解到，虽然去年上市券商总计获批200多家新营业部，但在建成营业部和原有营业部中，不少证券公司将原先服务于大资金投资者设立的“大户室”，或关停或转改。而持股市值较小的投资者由于本金不多，干脆持股不动。

　　散户机构化是未来的方向

　　安信证券首席投资顾问张德良认为，散户占比高，会倒逼机构投资者也呈现散户化的交易特征，散户机构化是未来的方向。

　　张德良：“因为市场越来越大、交易品种越来越复杂、专业性越来越强，所以中小投资者很难适应这样一个市场，所以中长期来看，中小投资者会慢慢转向机构化，通过理财产品或者其他方式，来逐步转化为机构持有的这么一个格局。”

　　央广点评：实现自我调节，资金才会爱上A股。

　　经历了一轮轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程之后，中国股市正在等待资金的青睐，和投资者信心的恢复。可现实却是，场外资金迟迟不敢大举布局。原因就在于，政策底虽在，却因国家队资金接连的护盘效应，A股市场没能完全实现市场自我调节的功能。

　　市场自我调节功能的缺失，大大降低了A股市场的有效性，直接造成市场过度投机和频繁地暴涨暴跌，这是A股市场最大的尴尬和无奈。

　　提高A股自我调节并非没有对策。尽快推行IPO注册制；借助沪港通、沪股通，打造“多市场”互补体系，这些都是大刀阔斧改革的着力点，也是A股市场化、法治化、国际化改革的大势所趋。而A股市场何时能够真正实现自我调节的功能，或许也就是长期资金，乃至场外资金大举进场之时。