报 纸  

文摘报 2010年12月18日 星期六

      往期回顾

看不尽红绿变幻 数不清悲喜交替 ——小人物回望中国股市20年

《 文摘报 》（ 2010年12月18日   08 版）

1990年12月19日，加多少倍杠杆上海证券交易所举行开业典礼（深圳证券交易所则在1991年7月3日开业）。仅仅用了20年时间，年轻的中国股市悄然推动了一个国家经济体制的逐步变革，影响了数亿人的财富观，更带来许多人命运的变化。买卖股票，成就了很多人一生的事业。当然，也有人最终沉沦在这并不平静的股海之中……

    发烫的股票

眼前的老赵（化名）其实并不老，40开外的年纪，在一家排名靠前的券商里干着营业部副总经理的活儿。“在证券界待了近20年，也算见了不少大风大浪”，老赵常常把“股市即人生”挂在嘴边，这种感慨不仅出自他亲眼见证的众多悲喜故事，更是自身经历的真实写照。

上世纪90年代初，由于父母工作调动，大学毕业没多久的老赵从新疆来到了陌生的大上海。在熟人的介绍下，以算术见长的他被当时一家小券商——烟台证券录用了。“当时营业部里的职员基本都是半路出家，银行、信托里出来的就算是‘专业对口’了，还有不少是纺织女工、退伍军人转过来的。不过，我们要干的活儿也挺容易——坐在柜台里，帮客户填委托单。”

老赵回想起当初这段日子时，双眼总会闪出亮光。要是与现在“打价格战，比拼佣金”的激烈竞争一对照，上世纪90年代初券商的日子简直可以用“置身天堂”来形容——从上班到下班，客户总是络绎不绝地挤在柜台前排队，买卖股票要填的委托单要标价出售，“行情好时2元一张，行情一般就1元一张。上海还算便宜的，外地要卖到5元。”

这种红火的“生意”全因“赚钱太容易了”。1991年开始，由于可供交易的股票太少，形成了股价天天小涨、最后暴涨的局面。越来越多的人开始相信，股票能令人一夜暴富。据老赵回忆，当时做股票的大户许多都是做生意赚到第一桶金的“大款”，“他们对股票基本一窍不通，不知道委托单该怎么填，也不知道要买什么股票，往往就丢给你一句话‘随便’。不过，那时候随便买什么都能赚钱。”

尽管坐柜台填委托单不是什么“技术活”，但操作的快慢却直接影响到股民“真金白银”的收益，于是，坐柜台的员工也就成了“稀缺资源”。老赵说，“那时候天天有客户给我们塞好吃的冷饮，有时候还请客吃饭，为的就是能在第一时间填单子买卖股票。”

1992年5月21日，上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1334点，所有的股民都欢天喜地，股票资产一夜间翻倍。此后，上证指数在5月26日达到全年最高点1429点。在这一上涨过程中，豫园商城的股价最高上涨至每股10500元，成为了首只万元股，每个投资者都是“万元户”。

除了火得发烫的股票，当时证券市场上还有一样不得不提的东西——“认购证”，用它在一级市场申购新股。直到现在，很多人还把这本小小的认购证称作“世纪性”的发财机遇。这一年，认购证让很多人在一夜间致富，也给许多人平静如水的生活投下了一块巨石。

    寒冷的底部

整个1992年，赚得盆满钵满的股民们始终处于亢奋状态，也就在这一年，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一的监管框架。

对于股票市场来说，“只涨不跌”始终只能是一个美好的幻想。很快，一度只有小涨和涨停的股指开始往下跳水，持续的重挫把不少人迅速膨胀起来的财富快速打回了原形。1994年的7月29日，上证指数跌到全年最低点325点，对于大多数还处于懵懂中的股民来说，这或许是他们第一次品尝到熊市的苦涩，也是第一次真正感受底部的寒冷。这轮市场的低迷一直持续到1996年。

“割肉”的惨痛经历，已有18年股龄的老金（化名）这辈子都不会忘记。1992年，他鼓起勇气买了10张认购证，当他把从认购证上赚到的10万多元现金全部投入股市时，市场还在一点点往上涨。可惜好景不长，每股80多元的中百一店（现在的百联股份）突然“变脸”，股价最低的时候甚至只剩下个位数。“我是近70块买进的，眼见着股票一天天往下跌，开始还想捂一捂，后来心一横就割掉了。”这次“割肉”仿佛让老金开了窍，自那以后他痛下决心，要花时间好好研究股票。他不但长年订阅多份证券报刊，研究宏观经济、行业新闻，还广交股友，互相探讨，取长补短。

经历几次起伏后，到了2001年6月，上证综指攀上了2200点高位，这时老金已经盈利颇丰。他隐隐感到股市泡沫堆积日久，肯定撑不了太久，于是选择了落袋为安，用在牛市里赚得的钱买了套商品房，此举还在其居住的小区里引发不小的轰动。

一边股市在涨涨跌跌中前行，一边中国证券市场也在磕磕碰碰中寻找着方向。“监管不足、内幕交易、投机盛行、制度不完善，一开始的股票市场确实没什么规矩。”在老赵眼里，“证券法”出台前的证券市场就像一张堆满了钱的桌子，没有人告诉你该不该拿这个钱，也没有明文规定这钱究竟要怎么拿，“有些人胆子大拿了，也有些人拿了就被抓了。当然，被抓住了你就是倒霉蛋，没人追究你就发财了。”

股指暴跌的1994年，老赵依旧坐在营业部里填单子。然而人挤人的场面却一去不复返。

1994年底，老赵迎来了职业生涯中一次重要的转变——他被公司派到上海证券交易所，成为令人艳羡的“红马甲”。当时买卖股票还没启用远程自助交易，所有的客户交易指令都是通过电话报给交易员，由交易员敲进交易所的交易主机内撮合成交的，这些身处交易一线的交易员，因穿红色背心而得名“红马甲”。

早期的股市避不开的一个乱象——坐庄。股市里的庄家往往从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票，这个过程持续时间很短，为了避免被其他人低价成交，往往以散户来不及反应的速度迅速把股价恢复到正常的交易通道里，在K线形态上留下一根长长的下影线。有时候也会在开盘的时候出现大幅跳低的现象，然后在盘中形成大阳线走势形态。老赵对于坐庄似乎不想谈太多，“我看过大大小小的庄家，也见识过各种坐庄的方法，不过这些庄家最后的命运，都逃不过销声匿迹。”

老赵说，那时候一些人私下议论，券商自营坐庄最好忽悠，“有一次，操盘手不知道哪里搞到的消息，不断买入一只股票，这家小券商的自营盘差点被打爆了，当然这里面的钱还有不少是挪用客户的。”券商挪用客户保证金在当时几乎是证券市场公开的秘密。在证监会的相关文件中有这样一段表述：证券公司出现了挪用、质押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象，给客户造成了巨大经济损失。“当然，也有一些券商挪用保证金只打新股，反倒为自己赚了不少。”

翻开中国证券市场的历史，券商巨头——南方证券的陨落正是由于挪用客户保证金以及自营业务的巨额亏损。根据2005年1月底公布的资产清算数据，南方证券挪用个人保证金约80多亿元，机构债务约120多亿元，两者相加超过200亿元。证监会也正是在设计南方证券股份有限公司风险处置方案时，提出了实行客户证券交易结算资金第三方存管制度，从而在制度上建起一道隔离墙。

    倔强地生长

2001年开始，一段时间长度超出所有人意料的熊市降临了。

“我们做证券的，到今天都会有相同的感叹——再难也难不过2005年。”足足5年的熊市让无数业界精英竞相“折腰”。老赵倒是没有主动换过工作，但他所在的券商却前前后后“改头换面”了3次——1次合并，1次增资扩股，最后1次因公司自营盘“爆仓”，被另一家券商以“蛇吞象”的方式接管。

2001年成功“逃顶”的老金，也在2002年底又重新“杀回”股市。“当时我以为跌得差不多了，全仓买入一只上海本地股，结果大盘却依旧‘跌跌不休’，我看这势头不对，只好又一刀全部割掉了。”

回望这一长段熊市，绕不开的阴影还是国有股减持。2001年，《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台，确立了国有股减持主要采取存量发行，原则上采取市场定价方式。7月26日，烽火通信等4只新股在上海证券交易所同时上网发行，并均以发行价减持国有股。这令投资人看淡后市而纷纷抛售，致使7月24日沪深两市大跌。2002年，财政部和证监会宣布暂停在A股市场上减持国有股。

而当人们对股市哀叹到“残阳如血”的时候，改革的契机再次到来。

2005年4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。“股改关键是怎么改，看到一家家试点上市公司的方案推出来，我就知道‘机会又来了’。”老金的判断也确实精准，这场意义深远的“股权分置改革”让沉寂多年的A股迎来了一个波澜壮阔的大牛市。

伴随股改前行的脚步，规范上市公司信息披露质量，证券公司综合治理等变革也在快马加鞭。“整个市场都在渐渐规范起来”，老赵渐渐感受到：“券商的日子也没有从前那么好过了，市场竞争开始越来越激烈，客户不会自己跑过来排队，要自己去找。”

2007年，十七大报告中首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。这个提法让很多股民欢欣鼓舞。事实上，由于眼下国内投资渠道的缺乏，多数老百姓能够投资的也就只有股市，大家把股市当成年集体财富再造的地方。

眼下，和很多普通股民一样，老金与老赵的“股事”还在继续。老赵在公司里领头搞起了“营销”，老金退休在家用孙子买来的电脑继续炒股，市场里也在不断涌现诸如创业板、股指期货等新鲜事物。

老金说，股市终究有苦有甜，只有经历，才能收获更多。 

（《文汇报》12．9 唐玮婕）

返回目录        下一篇

1990年12月19日，上海证券交易所举行开业典礼（深圳证券交易所则在1991年7月3日开业）。仅仅用了20年时间，年轻的中国股市悄然推动了一个国家经济体制的逐步变革，影响了数亿人的财富观，更带来许多人命运的变化。买卖股票，成就了很多人一生的事业。当然，也有人最终沉沦在这并不平静的股海之中……

    发烫的股票

眼前的老赵（化名）其实并不老，40开外的年纪，在一家排名靠前的券商里干着营业部副总经理的活儿。“在证券界待了近20年，也算见了不少大风大浪”，老赵常常把“股市即人生”挂在嘴边，这种感慨不仅出自他亲眼见证的众多悲喜故事，更是自身经历的真实写照。

上世纪90年代初，由于父母工作调动，大学毕业没多久的老赵从新疆来到了陌生的大上海。在熟人的介绍下，以算术见长的他被当时一家小券商——烟台证券录用了。“当时营业部里的职员基本都是半路出家，银行、信托里出来的就算是‘专业对口’了，还有不少是纺织女工、退伍军人转过来的。不过，我们要干的活儿也挺容易——坐在柜台里，帮客户填委托单。”

老赵回想起当初这段日子时，双眼总会闪出亮光。要是与现在“打价格战，比拼佣金”的激烈竞争一对照，上世纪90年代初券商的日子简直可以用“置身天堂”来形容——从上班到下班，客户总是络绎不绝地挤在柜台前排队，买卖股票要填的委托单要标价出售，“行情好时2元一张，行情一般就1元一张。上海还算便宜的，外地要卖到5元。”

这种红火的“生意”全因“赚钱太容易了”。1991年开始，由于可供交易的股票太少，形成了股价天天小涨、最后暴涨的局面。越来越多的人开始相信，股票能令人一夜暴富。据老赵回忆，当时做股票的大户许多都是做生意赚到第一桶金的“大款”，“他们对股票基本一窍不通，不知道委托单该怎么填，也不知道要买什么股票，往往就丢给你一句话‘随便’。不过，那时候随便买什么都能赚钱。”

尽管坐柜台填委托单不是什么“技术活”，但操作的快慢却直接影响到股民“真金白银”的收益，于是，坐柜台的员工也就成了“稀缺资源”。老赵说，“那时候天天有客户给我们塞好吃的冷饮，有时候还请客吃饭，为的就是能在第一时间填单子买卖股票。”

1992年5月21日，上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1334点，所有的股民都欢天喜地，股票资产一夜间翻倍。此后，上证指数在5月26日达到全年最高点1429点。在这一上涨过程中，豫园商城的股价最高上涨至每股10500元，成为了首只万元股，每个投资者都是“万元户”。

除了火得发烫的股票，当时证券市场上还有一样不得不提的东西——“认购证”，用它在一级市场申购新股。直到现在，很多人还把这本小小的认购证称作“世纪性”的发财机遇。这一年，认购证让很多人在一夜间致富，也给许多人平静如水的生活投下了一块巨石。

    寒冷的底部

整个1992年，赚得盆满钵满的股民们始终处于亢奋状态，也就在这一年，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一的监管框架。

对于股票市场来说，“只涨不跌”始终只能是一个美好的幻想。很快，一度只有小涨和涨停的股指开始往下跳水，持续的重挫把不少人迅速膨胀起来的财富快速打回了原形。1994年的7月29日，上证指数跌到全年最低点325点，对于大多数还处于懵懂中的股民来说，这或许是他们第一次品尝到熊市的苦涩，也是第一次真正感受底部的寒冷。这轮市场的低迷一直持续到1996年。

“割肉”的惨痛经历，已有18年股龄的老金（化名）这辈子都不会忘记。1992年，他鼓起勇气买了10张认购证，当他把从认购证上赚到的10万多元现金全部投入股市时，市场还在一点点往上涨。可惜好景不长，每股80多元的中百一店（现在的百联股份）突然“变脸”，股价最低的时候甚至只剩下个位数。“我是近70块买进的，眼见着股票一天天往下跌，开始还想捂一捂，后来心一横就割掉了。”这次“割肉”仿佛让老金开了窍，自那以后他痛下决心，要花时间好好研究股票。他不但长年订阅多份证券报刊，研究宏观经济、行业新闻，还广交股友，互相探讨，取长补短。

经历几次起伏后，到了2001年6月，上证综指攀上了2200点高位，这时老金已经盈利颇丰。他隐隐感到股市泡沫堆积日久，肯定撑不了太久，于是选择了落袋为安，用在牛市里赚得的钱买了套商品房，此举还在其居住的小区里引发不小的轰动。

一边股市在涨涨跌跌中前行，一边中国证券市场也在磕磕碰碰中寻找着方向。“监管不足、内幕交易、投机盛行、制度不完善，一开始的股票市场确实没什么规矩。”在老赵眼里，“证券法”出台前的证券市场就像一张堆满了钱的桌子，没有人告诉你该不该拿这个钱，也没有明文规定这钱究竟要怎么拿，“有些人胆子大拿了，也有些人拿了就被抓了。当然，被抓住了你就是倒霉蛋，没人追究你就发财了。”

股指暴跌的1994年，老赵依旧坐在营业部里填单子。然而人挤人的场面却一去不复返。

1994年底，老赵迎来了职业生涯中一次重要的转变——他被公司派到上海证券交易所，成为令人艳羡的“红马甲”。当时买卖股票还没启用远程自助交易，所有的客户交易指令都是通过电话报给交易员，由交易员敲进交易所的交易主机内撮合成交的，这些身处交易一线的交易员，因穿红色背心而得名“红马甲”。

早期的股市避不开的一个乱象——坐庄。股市里的庄家往往从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票，这个过程持续时间很短，为了避免被其他人低价成交，往往以散户来不及反应的速度迅速把股价恢复到正常的交易通道里，在K线形态上留下一根长长的下影线。有时候也会在开盘的时候出现大幅跳低的现象，然后在盘中形成大阳线走势形态。老赵对于坐庄似乎不想谈太多，“我看过大大小小的庄家，也见识过各种坐庄的方法，不过这些庄家最后的命运，都逃不过销声匿迹。”

老赵说，那时候一些人私下议论，券商自营坐庄最好忽悠，“有一次，操盘手不知道哪里搞到的消息，不断买入一只股票，这家小券商的自营盘差点被打爆了，当然这里面的钱还有不少是挪用客户的。”券商挪用客户保证金在当时几乎是证券市场公开的秘密。在证监会的相关文件中有这样一段表述：证券公司出现了挪用、质押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象，给客户造成了巨大经济损失。“当然，也有一些券商挪用保证金只打新股，反倒为自己赚了不少。”

翻开中国证券市场的历史，券商巨头——南方证券的陨落正是由于挪用客户保证金以及自营业务的巨额亏损。根据2005年1月底公布的资产清算数据，南方证券挪用个人保证金约80多亿元，机构债务约120多亿元，两者相加超过200亿元。证监会也正是在设计南方证券股份有限公司风险处置方案时，提出了实行客户证券交易结算资金第三方存管制度，从而在制度上建起一道隔离墙。

    倔强地生长

2001年开始，一段时间长度超出所有人意料的熊市降临了。

“我们做证券的，到今天都会有相同的感叹——再难也难不过2005年。”足足5年的熊市让无数业界精英竞相“折腰”。老赵倒是没有主动换过工作，但他所在的券商却前前后后“改头换面”了3次——1次合并，1次增资扩股，最后1次因公司自营盘“爆仓”，被另一家券商以“蛇吞象”的方式接管。

2001年成功“逃顶”的老金，也在2002年底又重新“杀回”股市。“当时我以为跌得差不多了，全仓买入一只上海本地股，结果大盘却依旧‘跌跌不休’，我看这势头不对，只好又一刀全部割掉了。”

回望这一长段熊市，绕不开的阴影还是国有股减持。2001年，《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台，确立了国有股减持主要采取存量发行，原则上采取市场定价方式。7月26日，烽火通信等4只新股在上海证券交易所同时上网发行，并均以发行价减持国有股。这令投资人看淡后市而纷纷抛售，致使7月24日沪深两市大跌。2002年，财政部和证监会宣布暂停在A股市场上减持国有股。

而当人们对股市哀叹到“残阳如血”的时候，改革的契机再次到来。

2005年4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。“股改关键是怎么改，看到一家家试点上市公司的方案推出来，我就知道‘机会又来了’。”老金的判断也确实精准，这场意义深远的“股权分置改革”让沉寂多年的A股迎来了一个波澜壮阔的大牛市。

伴随股改前行的脚步，规范上市公司信息披露质量，证券公司综合治理等变革也在快马加鞭。“整个市场都在渐渐规范起来”，老赵渐渐感受到：“券商的日子也没有从前那么好过了，市场竞争开始越来越激烈，客户不会自己跑过来排队，要自己去找。”

2007年，十七大报告中首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。这个提法让很多股民欢欣鼓舞。事实上，由于眼下国内投资渠道的缺乏，多数老百姓能够投资的也就只有股市，大家把股市当成年集体财富再造的地方。

眼下，和很多普通股民一样，老金与老赵的“股事”还在继续。老赵在公司里领头搞起了“营销”，老金退休在家用孙子买来的电脑继续炒股，市场里也在不断涌现诸如创业板、股指期货等新鲜事物。

老金说，股市终究有苦有甜，只有经历，才能收获更多。 

（《文汇报》12．9 唐玮婕）